熱錢如何攪局中國經濟？

6500億瘋狂攪局樓市

分析人士認為，熱錢對樓市的興風作浪遠比股市來的兇猛，是中國房價此輪大漲的元兇之一。事實上，截至目前，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.2%，漲幅比4月低0.9個百分點，我國樓市一直演繹上漲格局。

中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，“熱錢”可能更多地流入實體經濟，特別是房地產開發領域?！胺康禺a企業的資金鏈開始吃緊，但投資增速仍然很快，這是一個值得研究的現象。另外，自去年年末開始，信貸收緊，加之國內利率水平不斷提高，企業從銀行貸款難度加大。對于這些企業來說，可能會考慮從其他途徑來借錢，而與此同時，國際上利率水平持續下降，流動性增多，因此也存在借款的意愿?！?

事實上自2006年7月，原建設部、商務部等六部委聯合下發“171號文件”后，外資在地產領域一度不再活躍，甚至海外上市的地產公司都存在融資無法進入國內的問題。但最近時期，外資重又抬頭。

4月初，凱雷對外宣布，以6.8億美元收購麥迪遜大街650號的一座高級物業，交易規模創下2008年以來地產交易的紀錄高點；與此同時，凱雷在上海以 19.907億元的價格收購了濟南路8號西苑。同樣在上海，3月，韓國未來資產集團9億元收購了翠湖天地御苑18號。種種跡象表明，“外資對于境內房地產市場的熱情并未減退，反而更趨向長期收益、穩定布局”。

熱錢外逃危害更大

專家指出，人民幣貶值與熱錢流出的風險正變得越來越大。從歷史經驗看，熱錢加速流入會造成宏觀經濟失衡，形成資產泡沫。而熱錢的迅速出逃，也將會是一瞬間的事，屆時將會造成經濟震蕩，甚至引發嚴重的貨幣危機。正如亞洲金融危機演繹的那樣：危機爆發前的1996年底，注入東亞的熱錢約5600億美元，到1998年底危機爆發后流出的熱錢達8000億美元，諸多亞洲國家深陷危機之中。

而目前，盡管中國經濟目前人民幣升值持續升值，但一旦人民幣匯率發生大的變化，中國可能會遭遇嚴重沖擊。分析人士認為，和大量國際資本流入中國市場相比，如果巨額資本的回流對中國產生的后果將更加嚴重。因此，面對美元走強預期加強，中國高額的外匯儲備必須防范因人民幣升值預期減弱，國際資本迅速套現回流的風險。

目前，美國降息空間開始減小，歐洲經濟增速也開始放緩，美元暫停了其貶值的步伐。受惠于美元貶值和新興市場國家需求旺盛，美國出口對經濟復蘇的貢獻日益顯現。隨著美國經常賬戶赤字改善、金融市場恢復秩序、房市逐漸回暖并刺激消費，美國經濟在2009年將逐漸恢復，美聯儲會開始新一輪的加息周期以緩解通脹壓力。這些因素將支撐美元在2009年走強。而近期，美元指數在技術圖形上甚至出現了筑底的跡象。

中金首席經濟學家哈繼銘認為，美元匯率變化是國際資本流動重要風向標。布雷頓森林體系解體后數十年的歷史表明，美元出現貶值時，通常會有更多資金流向新興市場；美元觸底反彈時，資金又開始流出新興市場。