貨幣政策從緊 央行強按信貸龍頭(2)

匯率是核心

中金公司宏觀經濟分析師邢自強認為，造成央行窘境的原因在于，貨幣增長的根源并沒有消除，這個根源就是匯率。

為了維持人民幣匯率穩定，央行采取了“小步快跑”的匯率政策，導致市場形成了強烈的人民幣單邊升值預期，由于外匯占款高增長而投放的基礎貨幣使央行貨幣政策的獨立性幾近喪失。

施建淮認為，貨幣政策只能有一個目標，央行既要維持幣值穩定又要防止通貨膨脹，是做不到的，當把穩定匯率作為第一要義的時候，實際上貨幣政策在控制通脹方面已經喪失了很大的獨立性。

上述工商銀行的人士也預期，執行從緊的貨幣政策，央行將從兩個方面入手：一是控制流動性過剩，控制信貸；另一個方面就是加大匯率彈性，進一步放開匯率波幅。

這種看法與中金和高盛的看法不謀而合。

中金的一份最新報告中指出，未來貨幣緊縮和人民幣升值將是政府對抗通脹的最有效方式。中金的計算發現，人民幣名義有效匯率每升值10%，其他條件不變，中國CPI漲幅短期內將下降0.8個百分點，長期將下降3.2個百分點；貨幣增速每下降一個百分點，CPI漲幅短期內將下降0.2個百分點，長期將下降0.8個百分點。

中金相信，政府將重視使用人民幣匯率工具，2008年實現升值10%，從而將明年的CPI控制在3.5-4.0的水平。

實際上，各大國際投行的分析師都調高了對明年人民幣升值幅度的預期，他們普遍認為，人民幣在2008年將升值10%左右。而在今年年初，各大投行預計人民幣2007年的升值幅度為5-7%。

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