左小蕾：適度通脹利大于弊(1)

肉價上漲，使得人們對通脹格外關注。聯系到4月份CPI同比增長3％，5月份CPI同比增長3.4％連續上升的數據，進一步加強了市場對通漲預期上升的擔憂。CPI是宏觀經濟形勢的重要指標，價格水平也是重要的政策信號，仔細解讀CPI，發現經濟發展中各種矛盾正在發生新的變化。在短期內，通脹水平適當的上升可能有利于緩解經濟發展中的各種矛盾，有利于經濟更平穩的發展。

根據最新公布的數據，5月份我國的CPI同比增長3.4％，這進一步加強了市場對通脹預期上升的擔憂。我們認為，CPI的近期上漲帶來了宏觀經濟總體指標上的變化，也帶來許多經濟結構中的微觀元素的變化。在中國經濟存在內外失衡的格局下，一定的通脹水平，可能并不至于導致經濟的惡化，如果調控得當，還可能有利于經濟的平穩發展。

整固經濟增長趨勢

可以確定的是，目前CPI數據的變化說明中國經濟走出了通縮的陰影。2007年以前，CPI數據一直處于低位徘徊的態勢，許多經濟學家甚至擔心，中國經濟進入通貨緊縮的階段，經濟周期達到拐點，可能進入下降區間。

當時這個擔心也不是沒有道理。特別是2006年7月之前，全國工業品價格中用于居民最終消費的生活資料價格連續14個月下跌，導致最終消費品的成本不斷下降，使價格水平的漲幅一直保持較低水平。雖然CPI仍然是正數，但是增長幅度不斷下降的趨勢使經濟學家們不敢掉以輕心。因為通貨緊縮往往伴隨經濟衰退，CPI持續下降的趨勢，按照經濟學的理論，經濟周期的變化也將如影隨形。

在業內看來，實際上通縮可能比通脹更麻煩，而且貨幣政策可以調整通脹，似乎對通縮并沒有十分有效的調控手段。特別是出現凱恩斯的所謂流動性陷阱的時候，無論利率如何降低都刺激不了投資增長，只能大幅增加財政投資支出恢復經濟增長。

近期CPI增長的數據顯示，2006年底，由于糧食價格上漲，CPI呈上升趨勢，最近3個月都達到3％或超過3％的水平，中國經濟應該走出了通縮的陰影，經濟增長仍然是趨勢，前期針對經濟偏快的調控應該是正確的。

推動國內消費增長