5月份敏感數據出爐 央行貨幣政策選項難測

對于3.4%的增幅，申銀萬國宏觀分析師李慧勇指出，CPI漲幅居高不下，通貨膨脹壓力顯現，央行一個月內加息的可能性正在增大。

匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌也表示，5月份CPI增速超過現在1年期3.06%的基準存款利率，這增加了在未來兩個月內上調存款利率27個基點的迫切性。

　　新增貸款環比大幅下降

但昨日稍晚公布的金融運行數據似乎在一定程度上降低了加息的可能性。央行數據顯示，截至5月末，廣義貨幣供應量（M2）和狹義貨幣供應量（M1）同比增速雙雙下降，分別為16.74%和19.28%。分析人士認為，這可能意味著流動性過剩的情況有所緩解。另外，市場較為關注的新增貸款數據環比大幅下降。

央行數據顯示，5月末金融機構人民幣各項貸款余額24.63萬億元，同比增長16.52%，增幅比上年末高1.45個百分點，比上月增加0.01個百分點。今年5月份，金融機構人民幣貸款增加2473億元。

雖然同比多增379億元，但與前四個月平均每月4000多億的貸款增加額相比，5月份人民幣新增貸款已經呈現出減速之勢。

國泰君安宏觀經濟分析師林朝暉指出，5月份信貸多增的幅度比較溫和，這說明連續提高準備金率的累積效應正在形成。

分部門來看，居民戶貸款增加894億元，同比多增297億元，其中，短期貸款增加391億元；中長期貸款增加503億元；非金融性公司及其他部門貸款增加1578億元，同比多增81億元，其中，短期貸款增加579億元；中長期貸款增加1198億元；票據融資減少172億元。

　　不排除出臺緊縮措施

有分析人士認為，考慮到新增貸款環比大幅下降，加之上一次加息是在5月18日，加息效果仍有待觀察，央行在本月之內可能不會加息，但不排除出臺其他緊縮性措施的可能性。

天相投資首席金融分析師石磊則表示，從目前貸款的增速與GDP的增速的比值來看，并不很高，貸款的增長不值得特別擔憂。而且，貸款增長有銀行方面的因素，但也有企業方面盈利趨好，貸款需求旺盛的原因。從目前上市公司資產負債率的統計來看，尚在合理的范圍之內。

但中信證券分析師陳濟軍認為，5月份新增貸款數額同比還是多增的，說明經濟熱度還是不低。如果固定投資增幅比較高的話，再加上CPI的數據較高，近期加息的可能性還是比較大的。

央行數據顯示，今年1至5月人民幣各項貸款增加2.09萬億元，同比多增3115億元，而去年全年人民幣貸款增加3.18萬億元。

高盛集團發布的最新研究報告認為，盡管5月份信貸增速放緩，但是由于各家銀行仍具備加快貸款增長速度的意圖和能力，因此5月份貨幣和信貸增速放緩的現象可能不會持久。

■數據解讀

　　CPI漲幅連續三月超3％警戒線

國家統計局昨天發布的數據顯示，5月份我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲3.4%，這已經是CPI連續第三個月超過3%的全年調控目標。3月、4月CPI分別上漲了3.3%、3.0%。1至5月份累計，居民消費價格總水平同比上漲2.9%。

數據顯示，5月份食品價格上漲顯著，漲幅8.3%，比4月份高出1.2個百分點，而非食品價格則上漲1.0%，與上月持平。

申萬證券研究所高級宏觀分析師李慧勇對本報記者表示，從過去的經驗來看，5月份由于新鮮水果、蔬菜的集中上市，以及相關商品價格的下跌會帶動CPI漲幅回落，今年5月份CPI漲幅不降反升主要跟肉禽及制品價格大幅上漲有關。

李慧勇認為，豬肉漲價將繼續充當推動CPI上漲的主要力量，預計今年CPI漲幅將達3.3％。

國家信息中心經濟預測部高級經濟師祁京梅也表示，預計全年CPI增長幅度為3.3%至3.5%。

盡管CPI漲幅連續三個月超出3%的警戒線，祁京梅對記者表示，我國還沒有達到通貨膨脹的危險境地，CPI的漲幅還是與目前的經濟快速增長相匹配的。

祁京梅認為，物價水平和經濟增長是互為促動的，也是經濟增長的反應，較快的經濟增長可以承受和消化較高的物價上漲，如果經濟增長很快，物價持續低迷則是不正常的。

“目前我國經濟增長高達11.1%，CPI漲幅在可以容忍的范圍內，不是說超過3%就不能接受，宏觀調控目標不是機械的、一成不變的?！?/FONT>