5月CPI可能再越紅線(2)

而從非食品類要素價格的歷史同期環比數據來看，5月份非食品要素的月度環比大約為0.20%(按照該比率測算，5月份非食品要素的同比增長幅度為1.02%，基本符合非食品要素的歷史月度同比變化幅度)。5月份非食品類要素價格的同比增長幅度為101.02%。

在上述基礎上測算得知，5月份CPI同比變化幅度為107.71%*33.2%+101.02%*66.8%=103.23%。

即5月份的CPI同比增長幅度將再度超過所謂“3%”的警戒線，比4月份變化水平將出現明顯回升。

我們認為，造成5月份CPI反彈的一個主要原因在于當月肉禽制品與蛋類產品價格出現了“逆季節”而動的上揚走勢，由于這兩類產品占據食品類的權重較高，因此直接拉動了CPI的反季節上行態勢。

在5月份CPI將再度超越3%的基礎上，按照歷史同期的環比變化規律，6月—8月CPI“翹尾”因素也將明顯高企。

毫無疑問，市場在經歷了5月份升息措施后，機構對于短期內的政策面緊縮預期將相對淡化，但是宏觀經濟基本面數據將再度考驗市場的“神經”。在一系列因素作用下，5月份的CPI難以如市場先前預期般的出現回落(按照歷史情況測算，先前市場估計5月份的CPI同比增幅在2.80%-2.90%附近)，這將成為影響市場投資者心態的重要因素。

4、5月份各食品要素價格變化表

食品要素 4月份   5月份   環比變化

糧食      3.91   3.92 0.  26%

肉類      18.83  19.84    5.36%

蛋類      6.82   6.99     2.49%

蔬菜      2.69   2.34     -13.01%

水產品    11.76  12.05    2.47%

鮮果      3.39   3.18     -6.19%

油脂      12.27  12.62    2.85%

(作者:董德志 來源:上海證券報)

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