2007-04-13

中金公司維持對浦發銀行推薦評級

中金公司分析師在浦發銀行（600000）年報點評報告中，維持對該股的“推薦”投資評級。

中金公司分析師認為，浦發銀行2006年業績符合預期，凈息差提高、手續費收入大幅增長，資產質量保持基本穩定，充足的準備金覆蓋率和稅率大幅降低的空間使其未來兩年業績增長最有可能超越市場預期，維持“推薦”的投資評級。

分析師還指出，公司股價進一步上漲的動力來自于管理層經營理念的轉變和花旗股權增持的進展：

管理層經營理念能否轉變成為市場關注焦點

盡管浦發06年在推廣“浦發創富”公司業務品牌、推動中小企業貸款、打造“輕松理財”個人銀行業務品牌等方面都取得了這些進展，但資本市場認為浦發銀行管理文化上國有企業色彩濃厚，業務創新和異地拓展缺少動力，而06年宏力半導體貸款、假按揭事件也讓投資者對浦發經營風格的穩健產生了質疑。事實上，浦發銀行2006年總資產為6893億元，而民生銀行總資產為7004億元，首次超過了浦發銀行；民生銀行總市值為1416億元，高出浦發銀行總市值1122億元約30％.，這代表了資本市場對兩家銀行增長前景看法的差異，也體現了對兩家銀行管理層經營理念認同度的不同。分析師認為資本市場對浦發銀行業務轉型的努力認識不夠，但管理層能否轉變經營理念，平衡好業務增長和風險控制的關系，從而與資本市場實現良性互動，將成為股價能否進一步表現的焦點。

花旗增持股權比例有望進入談判階段，進程存在不確定性

浦發銀行08年底核心資本充足率為5.44％，分析師預計兩年內浦發銀行還需要補充核心資本，而花旗增持股權是可能的選擇之一?；ㄆ煸龀制职l股權的談判有望在上半年啟動，浦發希望花旗能夠投入更多的產品、技術支持，而花旗在控股廣發后對浦發的談判能力顯著增強，分析師判斷雙方利益訴求的不同可能會使這一談判持續較長時間，關鍵取決于浦發現有大股東（即上海市政府）的態度，分析師認為花旗增持的可能性超過50％。

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