中信證券：撥備計提導致利潤增長趨緩

華夏銀行（600015）06年，實現凈利潤14.57億元，每股收益為0.35元，同比增長13.9%。業績增長低于資產規模25%的增長速度；平均總資產回報率為0.36%，低于去年同期的0.39%；造成以上結果得主要的原因有兩個，一是為提高撥備覆蓋率而加大撥備計提力度，二是有效速率提高了近4個百分點至39.6%。
事實上，華夏銀行撥備前盈利能力是提高的，撥備前利潤增長44.5%，且撥備前利潤的各項盈利驅動因素相對于去年同期均有所改善，手續費凈收入增長53%、費用收入比降低約3個百分點以及利差提高0.09%。相對于業績快報，年報中最重要的增量信息為資產質量的變化情況：華夏銀行06年底不良貸款率為2.73％，比期初下降0.32個百分點；撥備覆蓋率從69.34%提高至84.16%；不良貸款余額出現負增長，下降0.36%；上述指標反映的資產質量變化趨勢良好，但是加回核銷的不良貸款增長率高達26.5%，說明不良貸款事實上有惡化的趨勢。

中信證券分析師楊青麗等預計，公司07、08年每股收益分別為0.41、0.48元，目標價位10元，維持“持有”評級。

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