經濟觀察網 記者 肖君秀 5月18日，國務院法制辦網站發布了《保險公司次級定期債務管理辦法(征求意見稿)》的通知，這是去年底的征求意見稿修改后再次下發。 

與此前意見稿對此，此次意見稿中發次級債的門檻降低，如對上年末經審計的凈資產要求由此前的“10億元”降至“5億元”，“上一年度實現盈利”的條件限制也已去除，這意味著將會有更多的小險企有望解決資本的難題。 

                     救急小險企 

在近幾年的保費規模的快速膨脹，加之去年的“高沖”之后，一些險企的償付能力充足率已無法與規?！捌ヅ洹?，急需補充資本。 

尤其是去年全行業增速迅猛，2010年全國保費收入1.47萬億元人民幣，同比大增33%。而在2009年，全國保費收入11137.3億元，同比增長13.83%，不過與2000年相比，保費規模擴大了6.29倍。 

對于此次修改后凈資產門檻降至5億元，首都經貿大學保險系教授庹國柱認為調整是必要的：“次級債對于一些小型保險公司非常重要， 因為增資擴股，股東不一定同意，社會也不一定看好。小公司競爭力弱，盈利能力差，投資者對能否盈利或者可觀的盈利持懷疑，這個時候次級債就很重要了?！?nbsp;

對于小險企來說，各項發展都尚處于起步階段，如果因為償付能力不足而在業務、機構等方面受到限制，顯然難以承受“重壓”。 庹國柱表示，“凈資產規模在5億上下的公司不少，達不到10個億怎么辦，但他們又想擴大業務，所以降低門檻是必要的?！?nbsp;

此次資凈產規模修改為5億元，與保監會令（2004）10號《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》標準一樣，并無改變。 對于有條件的公司應采取成本更低、資本更穩定的融資方法，所以此次意見稿中保監會在第五條中規定“保險集團(或控股)公司不得募集次級債”。 

                       風控更嚴 

為了控制風險，使保險公司具備償債能力，此次意見稿中與2004版相比，在申請發次債的條件中增加了“開業時間超過三年”、“累計未償付的次級債本息額不超過上年度末經審計的凈資產的50%”、“次級債募集資金不得用于投資股權、不動產和基礎設施等”等重要限制條款。 

在庹國柱看來，一些不到三年的小險企發債，有的超過三年但身上本身背負了大筆未還的次債，那么再發債就會加大風險，“對企業也會加大成本壓力，對認購方也是風險，對發債企業和認購方都不利！” 

此外，此次意見稿與上次的意見稿相比，新增“保險公司償付能力充足率低于150%或者預計未來兩年內償付能力充足率將低于150%的，可以申請募集次級債”?？磥?，一些業務發展不快、償付能力達標的小險企被劃出去，就沒有必要發債從而背負上次級債增加企業壓力了。 

此外，還有一些發債條件的規定，但與2004版相比都大同小異，如具有良好的公司治理結構；內部控制制度健全且能得到嚴格遵循；資產未被具有實際控制權的自然人、法人或者其他組織及其關聯方占用；最近兩年內未受到重大行政處罰等。 

保險公司需要隨著規模的擴大源源不斷地補充資本，一些保險公司在股權融資難的情況下，屢屢通過發行次級債補充資本，甚至有的險企已將次級債當成了快速補充資本的“急救藥”。規模稍大的險企發行次債更加容易，那么對于小險企來說是否應放開機會之門？ 

“這兩年發展較快，公司穩健各項指標過硬，的確需要發債應該得到批準?！扁諊J為在快速發展之后，一批小險企正在等待發債補充資本提高償付能力，以為今后幾年繼續快速發展作好準備。