經濟觀察網 記者  黃利明 2010年4月16日，股指期貨光鮮登場，A股步入可做空時代。 

這是收益與風險都將放大的一把利刃。因此，中金所官員每每談及股指期貨的開局，寧可清淡順利，也不要火爆、投機盛行。 

其實，股指期貨的首要功能是為了套期保值。但中國從來不缺乏投機者，A股市場就一直有著濃厚的投機性，因此要警惕股指期貨帶來泡沫放大的風險。正是這種投機性，可能會導致股指期貨推出初期對現貨價格指導的失真。 

同時，來自投資者的開戶數據顯示，90%是商品期貨的投資者。是否存在這其中部分投資者的參與很多應沒有股票投資套期保值的需求，更多的是進行投機性交易。 

仿真交易的虛擬性令其走勢與滬深300現貨指數嚴重偏離。仿真交易當月合約與300指數的價差波動巨大，最高時達到1300點。仿真交易和現貨指數相差400-800點非常普遍。這種大幅的價差也為期現套利提供了大量的操作機會。      

信達證券所考察的353個仿真交易日里，出現正向套利機會的有47個交易日，未出現反向套利機會，套利機會為13.31%。同時，遠月合約與現貨之間的價差一般在10%以上；遠月合約與現貨之間的價差最高可至50%以上。這種情況一方面說明目前仿真交市場缺乏理性主流資金的介入，操作策略以投機為主。 

因此，歷時3年半的股指期貨仿真交易，令中金所官員對“火爆和風險”的擔憂不無道理。更為直接的是，仿真交易的收益與虧損數據在告誡著他們，股指期貨的投機性和風險正走向兩個極端：盈利者雖有300倍的收益神話，但虧者則是十之六七，爆倉者亦是不少。 

相比于百倍收益，在美國華爾街，一年在股指期貨上能賺個10%-15%就算是非常好了。  

而今年2月某門戶網站開始的“全國股指期貨仿真大賽”頗具代表性，設一等獎獎金50萬元。第一周選手就有約7萬人，但參賽者中負收益人數比例約為60%。收益率最低者已經虧損78%。  

眾多尹湘峰股指期貨收益神話的出現，以及各個大賽公布眾多參賽者的高收益率，與投資者的眾多虧損形成強烈反差。這令監管層擔心仿真交易的投機性和嚴重失真，并給投資者造成高收益的誤導。 

于是，中金所寧愿股指期貨開局之初交易清淡而不愿意火爆。 

但作為杠桿交易，盈虧比例被認為還會進一步加劇，達到2：8甚至是1：9。在股指期貨這場零和游戲中，風險比較大，任何一個不注意，會投機不成反蝕本。據悉，在仿真交易中很多投資者是滿倉操作，真正的錢不當錢，虧損了也不止損。專業人士普遍認為，嚴格控制倉位是操盤手資金管理中最重要的一環，也是要嚴格遵守的紀律。每次必須嚴格控制開倉的數量不超過可使用保證金的三分之一。 

《交易冠軍》作者馬丁?舒華茲的話值得借鑒：當市場形勢轉變時，你不能死抱著頭寸，然后奢望市場會回到原點，結束一連串虧損的最好方法是馬上止損；最棒的交易工具之一就是——止損。