銅的多項選擇(3)

上海中期研究發展部總經理蔡洛益認為：“對供應過剩層度的判斷，最直接也是最有效的途徑就是觀察銅庫存。尤其在通縮背景下，隱性庫存的比重縮小，顯性庫存的真實性更為可靠”。

根據LME銅庫存數據，2010年持續增加，注銷倉單比例也有明顯回縮。2009年伴隨著銅價的上漲三地庫存同步出現上漲局面，上海銅庫存全年漲幅102.49%、倫敦銅庫存全年漲幅41.21%、紐約銅庫存全年漲幅181.61%。

美元反彈壓制銅價

除了對基本面的研判，更多的則是對美元反彈的擔憂?！拔阌怪靡?，2010年美元的強力反彈對包括銅在內的各大宗商品期貨品種都形成壓制?！遍L城偉業期貨有限公司首席分析師、上海營業部副總經理景川表示。

去年美國經濟出現“V”型反彈，其中四季度GDP環比折年率達到5.7%，已經超越2000年以來的平均水平。但是四季度美國經濟的快速反彈更大程度上依靠去庫存速度下降。

在影響未來存貨周期走向的因素中，終端消費至關重要。盡管市場有對消費樂觀預計的聲音，但投資和凈出口形勢在今年并不樂觀。

從房地產周期看，美國成屋銷售和新屋銷售都曾在2009年年中后出現一次明顯反彈，但是這主要依賴于政府的房地產支持政策，特別是通過MBS購買計劃壓低了抵押貸款利率，從而刺激了房地產市場的活躍。

“但這兩項銷售近期都明顯重新滑落，由此很難說，是不是因為刺激政策才導致了房地產銷售增長的假象?！本按ㄕf。如果一季度后美聯儲停止購買MBS（美國抵押貸款支持證券），那么上升的利率無疑會進一步加速房地產市場的下滑。

而由于奧巴馬政府實行寬松的貨幣政策，美元流動泛濫。作為發達國家經濟增長的引擎，美國的“熄火”也意味著英國和歐元區增長缺乏動力，不斷發酵的歐洲主權債務危機也對歐元區穩定和經濟穩定增長帶來潛在威脅。

“2009年是美元指數的大底?！痹?009年末，金石期貨總經理助理、研發中心總經理董淑志就告誡廣大投資者，注意美元反彈給大宗商品期貨價格帶來的影響?！翱疹^思路”是他給予對美元研究做出的判定。

“從V字大反轉，再到迅速持續的回落，這無疑是市場中最壞的走勢?！眹鴥饶硻C構金屬交易員告訴記者，“很難做，對于波動節奏的把握、后市的預期都存在很大的不確定性?！?/P>

但對于習慣“追漲殺跌、見利即收”的投資者來說，卻是一波難得的行情。據海通期貨機構投資者殷小姐表示，進入2010年以來，一直堅持空頭思路操作，不留隔夜倉，日內頻繁操作，每天都有1%的獲利。

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