基礎金屬套利窗口關閉(2)

銅需求可能會下降

6月初倫敦商品交易所銅價已達每噸5000美元，和去年12月的周期性最低點相比拉升了77%。

雖然有一些跡象表明西方的需求已經觸底，但不可輕信這些數據，尤其是考慮到夏季即將來臨，這是需求疲軟的淡季。相反，市場繼續關注中國，因為中國是今年需求上升的唯一驅動力，也是銅價上漲的原因。關于中國有很多話題需要討論，這也是我們本月的研究重點。

中國創紀錄的進口量、非金屬市場緊張、投資者的風險偏好增加，以及美元走軟，推動銅價一路上漲。

然而，未來一段時間，價格走勢呈現不確定性。另一方面，中國的進口額在未來數月將趨于正常，因為夏季淡季的到來，倫交所庫存下降速度的放緩，中國國儲的采購計劃尚不明晰。另一方面，供應繼續受到制約，廢金屬供應仍緊張，整體市場情緒正在轉好，未來資金可能還會繼續流入基礎金屬，以對沖美元疲軟和通脹預期的風險。

總體來看，我們認為夏季銅交易量可能會減少，今年第四季度恢復漲勢，并持續到2010年。

展望未來，中國需求正在減退，因為進口激增后國內市場已經獲得了充足的供應。而且，生產正在恢復而需求的淡季即將來臨。此外，我們不應忘記并非所有的中國消費者都受益于刺激基礎設施建設的政府開支，那些以出口市場為主的企業遭受了嚴重的損失。例如，至今年前4個月，中國空調出口下降了36%。

我們預期中國的進口與需求將在第三季度放緩，隨后在第四季度及2010年初會再一次復蘇。

（本文僅代表機構自身觀點）

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