原油的“致命賭約” 一月賠進200萬美元(1)

經濟觀察網 記者 鄧美玲 在2008年上半年，一路上揚的國際油價讓很多機構直呼“2008年油價將直上200美元”，那個時候，很少會有人相信國際油價會在半年之后就跌破50美元，深南電（深圳南山熱電股份有限公司）和高盛的一紙““致命賭約”也就不難理解。

若國際油價高于62美元/桶，深南電一方便處于賭約的勝方，或跌至62美元以下，高盛獲利。在這個簡單的游戲規則背后，結果卻大不相同：從2008年3月至10月，深南電獲利總其210萬美元。但是隨著油價的下跌，深南電在11月的虧損可能已經達到200萬美元。

賭約

深南電和高盛其有二份合約，目前在期的正是第一時間段合約。合約規定，當浮動價（每個決定期限內紐約商品交易所當月輕質原油期貨合約的收市結算價的算術平均數）高于63.5美元/桶時，深南電每月可獲30萬美元的收益；當浮動價低于63.5美元/桶且高于62美元/桶時，深南電每月可得（浮動價－62美元/桶）×20萬桶的收益；而當浮動價低于62美元/桶時，深南電每月則需向杰潤公司（高盛集團全資子公司杰潤新加坡私營公司）支付與（62美元/桶－浮動價）×40萬桶等額的美元。

簽訂這個賭約的時候，國際油價尚處于108美元/桶上方，而月均價則為93美元/桶，而高盛此時的預測是國際油價將高達每桶200美元。為了對沖企業經營風險，，深南電與高盛集團簽下了如上合約。

在這場賭約中，有二個公司至關重要。杰潤即高盛集團的全資子公司杰潤新加坡私營公司，多次和國內企業簽下類似賭約。興德盛公司—深南電旗下公司，也正是在此次賭協議中接收杰潤支付金的公司。

之后的7個月，深南電都處于上方。由于這期間的國際原油期貨價格均位于62美元/桶上方，根據協議，杰潤每月需向深南電支付30萬美元。目前深南電的下屬公司香港興德勝公司已經收到杰潤支付的210萬美元。

但是高企的國際油價并沒有堅持下去，11月20日，紐約市場的原油期貨連續第五個交易日跌收，收盤位跌破50美元/桶關口，收于每桶49.62美元，創近三年半新低。至此，深南電已經完全失去了整個賭局。

分析人士稱，若深南電的協議里所說的當月輕質原油期貨合約指的是人們一般認為的主力合約（即包括12月合約的一部分和1月合約的一部分），那么其“浮動價”應該在57.1745美元上下。如果指的是11月現貨月合約價格，其浮動價將發生較大變化。以主力合約測算，深南電將需要在11月結束之后向杰潤支付193萬美元。