同樣賣瘋了的還有銀行的人民幣理財。

一位商業銀行人士告訴記者，就在5月份，隨著銀行間利率高位運行，客戶買各種短期人民幣理財產品簡直就像是買白菜一樣，上百萬的門檻、十幾億規模的理財產品往往半個小時甚至幾分鐘內就搞定了。

但是在市場的另一頭，股市和樓市卻出奇地低迷。

上證指數在4月18日摸到年內最高的3067.46點之后一路下行，至今跌跌不休。許多股票型基金銷售日益困難。4月的數據顯示：天津、武漢、深圳等地的新房成交量均環比大幅下降……

種種跡象顯示，在當前通脹風險依舊而經濟動力不足的情況下，大量資金正在從股市、樓市、甚至貴金屬市場抽走流向中短期理財市場。

在中國的金融市場里，這些保守的錢已經匯成一股潛流，無時無刻不在周期性的中國經濟中左沖右突，尋找更安全的投資避風港，但無論他們奔流向哪里，都會帶來驚詫、興奮、迷茫和戰栗……

                                 錢都流向哪里了？

5月25日，高位盤桓的銀行間市場資金利率25日再次全面大漲，所有期限質押式回購利率突破5%大關，WIND數據顯示，其中1天期和7天期兩個關鍵期限品種利率，較前一交易日分別上升0.5173個百分點和0.5447個百分點。

在銀行間市場，6個期限的拆借利率，也全面沖高至5%以上。

記者了解到，從5月初開始，各家銀行理財產品的發行數量猛增。

據統計，就在最近一周里，國內銀行在售的各類理財產品高達220個以上，從7天到半年、一年期的種類繁多。

一位建行的理財經理告訴記者，由于現在股市和樓市都不太好，愿意做理財的資金特別多?，F在賣得最好的是1個月、3個月和半年的短期理財產品。

“很多人都是提前預約，甚至還有的早早守在銀行柜臺前面排隊，這么火我們都沒想到?！彼f。

中融信托一位理財經理告訴記者，現在集合資金信托產品也是最好賣的時候，尤其是收益率在7%以上的一年期有強擔保的理財產品都賣得很快?！伴T檻在300萬元以上根本不算什么，無論是銀行渠道還是我們自己的渠道都賣得出去，一些老客戶只要認定安全性沒問題，幾乎是在搶?！彼f。

為了吸引存款，很多商業銀行在設計產品的時候都將理財產品的本金用于投資銀行存款，而把利息收入與各類高風險高收益的衍生品掛鉤博取高收益機會。

根據普益財富的統計數據顯示，今年頭4個月整個銀行業理財產品的募集規模達到了驚人的5.6萬億元。而2010年全年銀行理財產品的募集總額也不過是7.05億元。

基金公司也出現了相同的情景。

5月25日，博時裕祥同樣上演了空前的熱賣。

同樣是僅僅發行了一天之后，26日博時基金即發布公告稱，裕祥A認購金額已經超過了基金合同中的募集上限32億元。

記者了解到，博時分級A僅在招行一個渠道就募了超過40億，其中多數為個人投資者，很多人就是看到股市低迷，轉而將資金投入更安全的保本基金。

博時裕祥債基基金經理陳芳菲表示，A類分級債產品正是迎合希望獲得高于銀行同期存款利率收益的“存款替代型”投資者的需求。

同樣以固定收益投資類投資為主的保本基金也是今年基金銷售的一個亮點。

記者了解到，僅5月份共有7只債券型基金、2只保本型基金發行，而今年以來，已經有11只保本基金和19只債券基金成立。

                                   資金的選擇

這與2009年恰好形成了鮮明的對比。

2009年上半年，整個銀行系統新增貸款7.37萬億信貸天量貨幣，這還尚未計算當時銀信合作的表外信貸數量。

彼時整個市場預期，通貨膨脹馬上就要來臨，但實際上，在一年之后2010年4季度，CPI才開始出現快速上漲。

一位接近全國人大人士告訴記者，實際上資金是流入了股市、樓市等資產市場，“2009年正是這些市場吸納了資金，從而沒有立即形成嚴重的通脹?！?

不過，隨著樓市調控的深入以及中國經濟出現增速放緩跡象，這些巨額的資金也正在從股市和樓市撤退，引發了市場的巨幅跌落。

自2009年以來，上證指數震蕩回落，已經從3400點跌至2700點附近，近期更有加速探底之勢，上證綜合指數 5月 23日下跌2.9%，為四個月以來最大跌幅。

摩根大通中國區董事總經理龔方雄表示，正是對調控過度、經濟硬著陸的隱憂打壓了中國股市。

產業資本也已經感到了實體經濟的活力不足。大量企業寧可將資金投向安全的銀行、信托理財產品也不愿意投入再生產。

因得到巴菲特稱贊其西服質量而成名的大楊創世一季報顯示其凈利潤同比下跌37.07%，主營收入下跌17.18%，銷售凈利潤萎縮至7.34%。而同一天，公告決定動用4.8億元閑置資金進行投資理財，這筆資金占公司去年凈資產的57%。

個人投資者的錢同樣繞著股市走。

2011年4月住戶存款凈減少4678億元，不過，與歷次存款搬家不同，今年4月居民存款大幅減少，但并沒有刺激股市的上漲。

今年以來，基金銷售日益困難，許多基金募集金額不足10億，往往都是存量資金贖回老基金購買新基金。今年股票型基金的平均募集規模是17.86億份，而保本型基金的平均募集規模則達到27.23億份。

數據顯示，今年以來，共有97只新基金成立，募集金額1260.4億元，但是基金總份額較2010年4季度卻縮水356.27億份，其中股票型基金遭遇凈贖回178.22億份，其實新基金募集趕不上贖回這一現象在2010年已經出現。

“我們也不想發行新基金，但是沒有辦法，現在沒有新增資金來買基金，幾乎都是老基民的資金騰挪，銀行鼓勵基民贖回老基金買新產品，按照一個新基金能發10億元的規模算，如果我們不發，就相當于被贖回了10億元，一加一減和別人差了20億?！币患一鸸臼袌霾咳耸糠Q。

“這些錢要么流入了銀行、基金的保本理財賬戶，要么補貼了重量不斷減輕的菜籃子?，F在連老太太都知道GDP增速放緩意味著股市不行了?！币晃汇y行理財師告訴記者。

                                   引流

正是這些數以萬億計的保守的錢匯成了中國經濟的潛流。在中國“大資金池子”概念的傳統投資市場，樓市調控和股市低迷的情況下，很多錢既無處去，又更擔心經濟風險。

在流動性整體增加的同時，我們看到結構在悄然發生轉變。

在2010年之前，直接融資和間接融資之間的比例一直保持在1：10左右，信貸占據社會融資的絕對大頭，甚至在2009年股市和債市大擴容的一年里這一比例依然未變。

不過，5月20日劉明康主席在上海陸家嘴論壇上的演講披露，2010年國內非金融部門在股市和債市上的直接融資已經占到融資總量的1/4。

這意味著，流動性正在變得更加主動，配合著經濟周期不斷滾動尋找安全的避風港。

監管機構已經看到規模龐大的流動性所可能引發的風險。但是，對于這些龐大的資金潛流的走向進行監控已經不是單個監管部門能夠完成的工作了。

央行早在年初提出了“社會融資總量”的概念，希望能夠更加全面的監控流動性走向。

銀監會則在更加嚴厲地規范“影子銀行”的基礎上，提出要商業銀行建立多維度的流動性風險監管標準和監測指標體系。

該體系中除了傳統的流動性比例、貸存比等指標外，還引入了流動性覆蓋率和凈穩定融資比例兩個新指標，用以監測商業銀行一個月和一年期的流動性來源。

不過，建設更為深廣的直接融資市場和打通投資渠道或許已經成為當務之急。

就在創業板已經轟轟烈烈起起伏伏一年多以來，證監會正在籌劃推出國際板，新三板全國試點也在推進中。

“我們也覺得國際板推得很突然”，一家合資基金公司基金經理程，他認為有一種解釋是，監管層在為多出來的流動性建設新池子，有幾十萬億的資金將從樓市撤離，而A股目前的流通市值才約22萬億，國際板、新三板都可以發揮引流的作用。

就在最近幾天，證監會一紙《關于證券投資基金投資中期票據有關問題的通知》，將銀行間市場的中票正式納入公募基金的投資范圍當中。

這意味著一些中小投資者可以通過投資公募基金來間接參與風險可控而收益率較高的信用債市場。

“目前，市場上最缺少的就是風險收益介乎于股票基金和定期存款利率之間的產品，例如信用債和垃圾債券。這也將成為下一步市場開拓的重點?！币晃粋灰讍T表示。