一位投資者指出，交銀180治理ETF或與此前發生的烏龍漲停事件有關而影響了其形象，受到投資者冷落。不過該公司人士認為，交投清淡主要還是與套利交易很少有關。

而一些ETF的設計對其表現也有著直接影響，例如海富通周期ETF，也有投資者認為該周期指數中中金融等藍籌行業所占比重較大使得指數的周期特性并不十分明顯，二級市場走勢偏中性而代表性不足。

海富通基金人士認為，影響ETF基金活躍度的因素非常多，除指數的特征、基金投資運作情況外，還受投資者對未來整體市場、該指數走勢的判斷等諸多因素的影響，周期ETF運作時間較短，尚需時間獲得市場認可。

也有觀點認為，新成立的ETF整體成立規模較小、場內交易份額小，也在一定程度上影響其流動性，2010年后新成立ETF的平均規模僅8.99億元。

真創新才是硬道理

上證大宗商品指數涵蓋了黃金、煤炭、石油、農產品等行業大部分不可再生資源類上市公司。本報了解到，國聯安商品ETF在上市日即建倉完畢，上市僅十余個交易日，但在最近一周成交量明顯放大，且日內波幅明顯。

據了解，目前參與該ETF的主要交易者為機構，以折溢價瞬時套利交易為主。

“國聯安商品ETF確實有一定的特點，雖然規模小了點，但是周期性比較強，主題比較契合現在的熱點，正趕上市場上對大宗商品走強的預期起來?！鄙鲜鋈倘耸糠Q。

展恒理財研究員劉晶認為，華夏上證50、易方達深證100以及華安上證180三只ETF較為活躍，主要原因是它們的指數具有市場代表性，且推出時間較早、知名度高，同時也與股指期貨的推出有關，這3只ETF是目前股指期貨模擬現貨組合的主要工具，在股指期貨推出后成交量明顯放大，而易方達深證100ETF在去年底拆分凈值大幅下降后成交量顯著放大。

正是由于可以在二級市場上買賣且價格緊密跟蹤凈值，對于普通投資者而言，買入ETF基金的手續費較普通基金的申購贖回便宜很多，而對于大資金而言，ETF又兼具套利交易機會。尤其在2009年后，上交所、證監會和基金公司都在大力宣傳ETF基金的發展，但是應如何衡量ETF的成功與否？

數家基金公司的回答均是：對于公司而言，能否帶來規模是最重要的考核標準。

但一位產品設計人士稱，發展ETF就是要提供透明的、流動性好的交易工具，最終還是要有市場需求、能夠代表經濟未來趨勢、為投資者創造收益才能帶來規模。

“收益可以來自于指數標的本身的上漲，標的指數如果能在一定階段內有較好表現，投資者在二級市場大量買入即會出現套利機會而引發一級市場的申購而為基金公司帶來規模；同時，ETF本身彈性較大帶來的套利收益也是受益的一種?！鄙鲜鋈耸糠Q。

市場的檢驗證明，沒有創新的ETF多數只能靠發行或聯接基金創規模而成為一錘子買賣，“失去了最重要的流動性，ETF的發展就是死結?！北本┮患一鸸井a品設計人士稱。

但他坦言，“雖然目前產品通道多了，但是創新估計還是個口號而已，多數公司都是想著把產品總量做上去再說，做創新人力、時間成本都太高?！?

由于國內一個指數僅能對應發行一只ETF基金，基金公司紛紛搶占幾大市場代表性強的主要指數，或與指數公司合作開發指數，但其實隨后發現的許多指數存在重合度。

例如，180治理、180價值以及小康、上證中盤都是以180指數為基礎編制。再諸如上證中盤與上證中小盤，上證央企50、上證龍頭與上證50，在投資者看來這些指數的差別化并不十分明顯。而通常這其中僅首只或最具代表性的指數對應的一只ETF會比較受關注。

不過，在國外，ETF也存在二級市場冰火兩重天的現象，只不過由于使用做市商制度，不存在成交時的流動性問題。一位行業分析師介紹，一些基金公司會接著行情自己找一些 “做市商”活躍自己的ETF，可能是券商、也可能是大戶或者私募，他們反復交易自身可以從中獲得T+0等交易的收益，也使得該ETF活躍。

也有一位ETF產品設計人士稱，目前許多新成立的ETF還需要時間的檢驗，或者是一些指數的行情未到，或者是其知名度有待提高。

上述券商人士還發現，剛剛上市的鵬華上證民企50ETF也有一定的特點，該指數具有自己獨特的波動性，尤其是在前期中小市值股票活躍的行情中。而剛剛推出的招商上證消費80ETF雖還未上市交易也被一些機構所關注。未來，更多的真正帶有創新色彩的主題或行業ETF或許能夠ETF市場帶來活力。