11月24日，深圳惠程公告出資318萬獲得北京航空航天大學聚酰亞胺泡沫專有技術，宏源證券更新報告看至目標價70元，該股又現漲停，一機構席位買入977萬元。不過，聚酰亞胺泡沫技術是不同于纖維的另一種新應用，仍僅在研究階段。

除了公募基金，本報獲悉，一家今年的明星私募也參與其中并獲利頗豐。

“這個股票僅1億多的流通盤，但波動較大，時常出現3-4天的大跌洗盤，股價隨后還會創新高，主力資金挺強?！币患胰掏顿Y人士稱。

一位參與調研的分析師近期接到不少基金公司的咨詢電話，對生產線的穩定性和高估值兩個問題最關注。該分析師認為，如果看2012年纖維實現產能的預期，按照1元多的業績、新材料股40倍的估值溢價，該股價已經到了其目標價，“有的故事講得大，把對聚酰亞胺薄膜、泡沫等其他應用的前景都考慮進去了，但那還是更遠的事情?！?

有分析師坦言，最近股價上漲反而讓他壓力很大，“市場太瘋狂，兩年的預期在一個多月走完了?！?

據悉，長春高琦的3000噸纖維廠房正在建設中，占地約1萬平方米，項目投入已過億。目前長春高琦已不愿接受調研。上述長春高琦的人士稱，研究所的丁孟賢教授70多歲高齡，近期頻繁接待調研，甚至半夜還能接到基金經理的電話，已很疲憊而不再對外。

估值之惑

在同一時期推出的報告中，宏源證券最為樂觀，目標價看至70元；中信建投對聚酰亞胺多種應用遠景最看好，認為深圳惠程市值能達到400億元；包括華泰聯合多家券商給出深圳惠程2012年的每股收益都為約1元，不過，在具體分析上也存在一定的分歧。

不過，也有同時參與調研的中銀國際并沒有做出評級，而僅僅早兩個月單獨調研的申銀萬國給出的業績預期最低，2012年每股收益僅為0.67元，纖維的貢獻僅0.096元，中投證券給出的整體每股未攤薄收益也僅為0.59元。

長春高琦人士稱，公司目前在聚酰亞胺纖維上還沒有收入，預計毛利率在30%-50%間；特種工程塑料的收入今年約有三、四百萬元，預計明年能增產約1/3；該公司傳統電氣設備業務2009年的營業利潤率是45%，特種工程塑料是48%。

“其實我們對短期收益的改善、300噸產能何時投產、銷量能否放量都不是很確定，對未產出項目的估值模型確有困惑，但由于這家公司的技術、投入和政府支持，又對其前景很看好?！鄙鲜鲆患胰谭治鰩熖寡?，“接待調研的丁孟賢教授是國內這個領域的權威，我們沒有看到生產線，不過看到了在建的廠房，研究所的人很有信心，調研給予我們的印象都是正面的?！币恍┤讨荒芑谑袌鲂枨蠛图夹g來進行估值。

值得注意的是，300噸生產線的不確定性幾乎所有券商分析師都在報告中指出，但其中多數仍給予了買入以上的評級。

此外，10月底到11月上旬，深圳惠程曾有三高管減持。12月10日，該公司面向董事長呂曉義及另外不超過9家機構投資者非公開發行4000萬股獲批，增資完成后，深圳惠程對長春高琦的持股比例將由現在的54.26%提高到84.63%。而一路上漲的股價又將拉高其融資成本。