吹大的泡泡

但美國對沖基金博茂集團董事長IsaacR.Souede卻認為，“美國的機構投資者們一直并且仍然非常關注美國，雖然大家一直在談論新興市場，但是真正分散投資與配置還是要冒很大風險。中國現在的資產泡沫更多是本國因素，全球量化寬松的政策背景只是為中國國內游資的炒作與投機提供了借口?！?

在為應對金融危機而啟動寬松貨幣政策之后，中國正面臨著本幣超額發行、進而吹大資產泡沫與通脹預期的難題。在銀行存款利率低于通脹率的低利率環境下，加上中央地產調控政策的步步升級，無處可去的國內資本轉而進入股市、貴金屬以及玉石等市場，每過一處，就吹起了一個大大的泡泡。

許多基金經理喜歡用M2減去名義GDP來衡量流動性，2009年M2即廣義貨幣供應量增速就超過了名義GDP增長，有大量多余的可流入虛擬經濟的貨幣，今年M2增速依然高于名義GDP，“再加上房地產限購令，從房市撤出的資金可能推高其他資產?！闭猩袒鸶笨偨浝項钷确Q。

除卻農產品這些已被廣泛報道的熱炒門類，即便是以往少有人關注的冷門投資品種，也開始變得炙手可熱。一位基金公司人士在他的MSN簽名上寫道：房價停了，白銀瘋了。10月份，國際銀價突破了23美元/盎司的關口，創下30年來新高。上海黃金交易所網站數據顯示，9月份的白銀T+D成交量同比增長55%。

而據北京寶瑞通典當行CEO董伊稱，藝術品投資，特別是黃玉的投資熱度今年明顯增加，現在黃玉的價格較年初增加了6倍多，到典當行咨詢的人也多了。不過，真正暢銷的還是上萬元以上的玉石，這些一般是做投資收藏。

“現在資金泛濫得一塌糊涂，沒有人愿意持有現金。像李嘉誠等香港富豪手中都不再持有現金，而是盡可能將其變成高息資產?！毕愀畚值沦Y產管理公司董事局主席盧麒元說。

加息的槍聲

出乎許多人的意料，中國央行在10月19日晚間宣布調高存、貸款利率，一年期存、貸款利率各提高0.25個百分點。對于此，市場的解讀是紛亂的。

“顯而易見，加息是央行旨在抵消通貨膨脹的舉措。如果沒有一步到位解決（通脹問題），就還可能引起下一輪的加息，從而進入加息通道。但加息也不可避免地將導致熱錢流入?！比鹗刻K黎世銀行駐中國首席代表劉志勤認為。

但高盛中國的喬虹卻認為，中國加息反映出的是 “中國最高決策層對于熱錢的警惕態度，而且這種警惕性非常高”?！皩τ谙胭€中國短期資產泡沫的人來說，應該明白政府還是比較謹慎的，與其去搶劫一個荷槍實彈的國家，還不如去找一個赤手空拳的國家?！?

“最可怕的情景是這些熱錢會反向。這種游資沒有任何承諾，而是直接買賣投機。如果沒有任何資本項上控制的話，在發生風險時大家搶著出去，就會出現資本大撤逃的慘劇?！眴毯缯f。

在金融危機教訓的警示下，更多國家開始考慮采取資本管制措施。繼巴西、泰國之后，菲律賓央行本周表示，將會采用包括提高外匯儲備、提高外債預付以及鼓勵投資等一攬子措施防范金融風險，而韓國副財長也表示正在研究相關控制資本流入的政策，其中包括對資本流入征收托賓稅。

10月22日，香港《信報》發表評論稱，加息之后，國際金融市場開始猜測中國會否以行政手段控制熱錢流入……

（歐陽曉紅、趙娟、胡蓉萍、黃利明對此文亦有貢獻）