經濟觀察報 記者 肖君秀　在公募基金打拼了很多年的伍軍一直對“對沖”有著濃厚的興趣，這也注定了他進入私募的緣分。

2008年，伍軍辭去中銀國際基金投資部總經理一職，做起了私募基金。目前，他是上海智德投資公司的掌門人，管理信托基金規模超10億元。

“運用均值回歸原理，對沖基金的手法，尋找風險和收益的最佳組合?！睂_手法頗為認同的伍軍，在投資過程中總是強調對沖的原理。

2008年6月，伍軍發行了首只私募信托產品“智德持續增長”，隨后在2008年下半年卻經歷了股市的大幅下跌，但是他在年末依然取得了11%的正收益，成為私募當中寥寥無幾的正收益產品之一。這是他在私募運用對沖原理操作實現的第一個階段性成績。2009年該產品收益達47%，今年上半年在許多基金產品虧損的情況下又取得2%的正收益。

在選擇投資目標時，他認為首先要具有“性價比”和“提前發現”，然后買入等待均值回歸，達到對沖風險的目的?！巴鮼唫ツ軌蛘业酱蠹叶疾魂P注的股票去做深入研究，將冷門股炒成熱門股，實際上是運用了對沖基金均值回歸原理，他是深刻理解對沖想法的人?！彼较吕镂檐姼鮼唫ナ呛门笥?，且有共同的投資手法，談到投資專業時伍軍說，“我很尊敬他”。

如果說以超低的價格提前發現冷門股很好理解的話，伍軍的“大組合”投資法就不是一般人能夠模仿的了，

在“高峰”時他的組合里曾經高達28只甚至30只股票，“現在18個?！蔽檐娡嘎?。這種看起來頗為復雜，且似乎帶著規模巨大的公募基金印記的“大組合”，但在武漢大學計算機系畢業的伍軍眼里，這是一個矩陣，“穩健的投資一定是構造一個組合，不同的股票就像球隊一樣，每一個股票卡一個位，前鋒有一個進攻性的股票，后衛就會有防守型的股票……”很明顯，其在配置時同樣充分運用風險對沖的原理。

至于尚未對私募信托開放的股指期貨，伍軍毫不掩飾濃厚興趣：“到時我一定會開戶，并且是相當的渴望！”

伍軍還強調“社會責任”投資，“我希望讓投資者賺錢的時候有榮耀感，買股票的過程是把錢交給最好的企業家實現資源優化配置，從而給社會最好的產品，這樣在賺錢的同時還有社會收獲?！?

一個責任感太強的人注定無法輕松。伍軍自從轉做私募之后，先是提出“快樂投資”，最近又提出了“優雅投資”。

做了兩年多的私募之后，他常常留給公眾微露牙齒的淺笑，“從公募出來之前20年的投資生涯中我沒有讀過小說，這兩年我看了一兩本?！蔽檐妼⒛芸葱≌f當成了一種奢侈，“做基金經理是很辛苦的！”

伍軍很喜歡讀書，主要看投資方面前輩留下的精華，“喜歡讀書的人要比喜歡看電視的人快樂得多?！彼终勂鹆丝鞓氛軐W。

除了讀書伍軍也喜歡運動，在武漢大學讀書時，其所在的足球隊曾贏得四屆校足球隊冠軍，同時他也喜歡高爾夫和圍棋，“現在幾乎沒有時間去做?！蔽檐娙匀缓苊o法隨心所愿。他說最大的愿望是和太太一起去國外旅游并住上幾個月，“明后年吧?！彼绱算裤?。

在近20年的投資經歷中，事實上，伍軍內心深處“第一”的情結始終存在，2004年時在東方證券做自營時其業績在所有券商中排名第一；在中銀國際時設計并管理 “中銀持續增長”，在不到一年的時間里規模做到200億，業績評上五星級?！叭绻f做私募有離開的一天，那也就在做到行業中第一的時候?！蔽檐娬f。提出快樂投資、優雅投資的伍軍，實際上一直處于對“完美”追求的高壓之下。