風險的教訓

其實，今年6月以前，專戶一對多產品在大多數時間點都保持了跑贏大盤的收益，尤其4月底之前，中小市值股票，消費、內需、節能減排等行業有不錯表現的行情，更適合規模相對較小、普遍在2億-3億元的專戶“一對多”產品的投資運作。

進入二季度，宏觀經濟調控背景下對企業盈利的擔憂、流動性收縮加劇帶來的估值壓力下，市場開始走弱下跌，但二季度多數“一對多”產品的業績還維持了正收益，直到6月末出現大幅波動。

一位專戶投資經理用“晚節不?！眮硇稳菰S多 “一對多”產品近期的表現，“專戶管理人確實對宏觀政策變化的估計不足，對于自己選擇的個股過于自信，風險控制不嚴?！彼赋?，“此次風險暴露后應該反思一下專戶投資理念和風格?！?

集中持股是導致 “一對多”產品“漲也快跌也快”的一把雙刃劍。集中持股體現在兩方面：單只產品的持股集中度高、“一對多”普遍持有品種較集中?！皺C構對一些中小盤個股集中持有，當非理性因素出現、普遍看好的均衡發生變化后，相互的博弈導致短期內個股的流動性銳減，重倉它的產品凈值損失就會很大?！鄙鲜鐾顿Y經理分析，這在6月中下旬醫藥股的多殺中表現得尤為明顯。

好買基金研究中心總監樂嘉慶認為，一方面投資者要認識到，事實證明追求絕對收益產品的投資理念和策略并不代表真正能夠獲得絕對收益；另一方面 “一對多”的表現也能體現出，目前公募基金的專戶投資經理許多來自原有的公募基金團隊，一定程度上也將此前做慣了的相對收益的操作思路帶到了專戶產品中。

上海一家基金專戶投資總監坦言，“一對多”要做到全攻全守并不容易，首先要對市場的判斷比較準確，認清市場的形勢，還要有正確的策略，靜、動變化要判斷得果斷靈活，關鍵在于能應對市場的風險變化，風險和收益兼顧的復雜度很高，對投資經理是個挑戰。

上述投資總監稱，6月末的下跌中，專戶投資人確實應積累經驗吸取教訓，穩定的業績對于“一對多”產品同樣重要，應在投資上選擇更理性的、追求長期穩定業績的策略，切忌集中重倉持股等略顯“簡單粗暴”的策略。

許多投資者對專戶理財產品提出了“漲要多賺、跌要少賠”的要求，也有分析師建議投資者，應該相對理性和客觀的看待短期業績，過于要求業績的高低也會給投資人帶來不必要的壓力而忽略投資中的風險控制。