經濟觀察報 記者 趙娟 安徽人劉明達，個頭不高，衣著樸實，走在人群中，不會引人側目，說起話來聲音低沉，笑起來一臉祥和。

他喜歡觀察，會注意到身邊的朋友喝什么品牌的酒，從生活點滴中發現投資價值。他喜歡思考，常談到要有“歷史觀”，并用量化研究來驗證觀察到的變化。

劉明達，深圳最早從事陽光化私募的先行者之一。劉明達說他最大的樂趣就是投資。

他還記得自己買的第一只股票，1996年買入深科技。那時，劉明達27歲，在東莞和深圳從事貿易工作，對k線圖一竅不通，當時覺得這個做計算機磁頭的企業將應時而起。半年后這只股票為他賺得了200%的收益。

“從經歷來說這是一種朦朧的價值投資路徑的開始?！眲⒚鬟_笑瞇瞇地說。

1997年，劉明達轉行進入證券業。經歷過創業的艱辛，與朋友合伙開了間證券投資咨詢公司，但不久就關閉。隨后劉明達開始獨立投資的職業生涯，幫助客戶管理資產，卻遇到兩年熊市，公司經營可謂“慘淡”，但這期間，劉明達把大部分時間都用在研究上。

1999年5.19行情，劉明達終于迎來了收獲。2001年他果斷退出A股轉戰香港市場，又躲開了此后長達5年的熊市。2003年后，發現A股很多消費股的價格比香港還便宜，他重回A股。

2003年到，劉到張裕葡萄釀酒股份有限公司調研。這正是劉明達在A股市場價值投資的正式開始。

現在他養成了一個習慣，“不去實地調研公司就不能投資，因為市場不會額外創造價值，靠市場波動賺錢和在澳門賭博沒有區別?！?

2005年，劉明達成立了以自己名字命名的深圳明達資產管理公司，并第一批在國內發行陽光化信托產品，至今管理著投資A股和港股4只私募產品。

劉明達看來，價值投資的本質就是一個投資者愿意花多少錢去買下這家公司，不能評價現在的價格是否便宜，問題是未來持有多久能夠看到合理的回報。

如何確定一個股票價值的安全邊際，劉明達反復強調“護城河”理論，即不讓對手進入的壁壘有多高，能夠帶來護城河的包括規模經濟、網絡效應、知識產權等資源。

篤信價值投資的劉明達認為投資是一件十分挑剔的事情，可以不做，做了一定要負責。

人的認識都有半徑，雖然其他股票也在上漲，但劉明達堅持只選擇符合自己投資邏輯的股票，“不投資不代表股票不會漲，要堅守自己的投資理念，犯不著去冒險?！苯衲甑膮^域經濟、世博會等熱點主題投資中，他很明確，99%不會參與。

“這樣的路徑依賴讓人著迷。這也是對投資者的責任?！彼f。只購買那些商業模式足夠簡單和容易復制的公司，2005年劉明達曾經構建了自己的“傻瓜組合”，即持有三年可以安享其成長，當時這個組合中包含茅臺、張裕A和云南白藥等消費類公司。

劉明達現在迷上了消費品?！跋M的變化很驚人，不用歷史觀和量化分析不容易察覺，不至于構成一個新的價值藍海，從2003年一些大城市人均GDP3000美金左右，當時消費升級已經開始，現在人均GDP已經超過6000美金，將是一個新的消費時代?！?

他甚至認為，隨著經濟結構轉型和消費升級，2015年左右，A股可能沖上萬點。這就寫在他辦公室的小黑板上。

劉明達說他最欣賞的格言是花旗集團前總裁桑迪的話：“大部分時間我都提心吊膽，但也正是恐懼讓我一往無前?！?