2010，面對股指期貨和融資融券帶來的中國對沖基金元年，裘國根和李旭利從容淡定、滿懷信心。

經濟觀察報：你如何看待金融創新給中國證券市場帶來的變化？

裘國根：A股市場經過20年的發展，2009年末總市值超過24萬億，已經是全球第二大市場，但卻一直沒有嚴格意義上的對沖工具，規模發展和制度建設嚴重脫節，因此造成了市場中一些畸形的現象。最近兩年來市場制度建設的進程明顯加快，如發行制度的市場化改革，創業板、股指期貨和融資融券的推出，國際版和跨境ETF等也漸行漸近。市場制度正在加速完善，這也是市場發展到這一時期的必然。特別是2010年，我認為可以看做中國金融創新的元年，其里程碑式的意義相當于2005年的股權分置改革。

此外，創新業務和市場機制的完善將使A股的估值迅速國際化。當然，這并不代表大股票一定會漲，小股票一定會跌，而是說會使主流公司和非主流公司間的估值結構更加合理。主流公司包括兩類，一類是藍籌公司，一類是成長性很好的公司，其相對估值水平將會得到提升。

但是，現在我們看到的情況并不是這樣，股指期貨推出后市場投機風依然占據主流。我把這種現象比喻為“海水倒灌”，是一種短期現象。就像2005年的股權分置改革，股權分置改革解決了中國股市的核心制度缺陷，對市場是重大利好，當時估值又很低，但市場依然繼續下跌，跌破了1000點，考慮對價因素后，市場的真實點位只有700-800點，但這不能阻擋2006年開始的波瀾壯闊的大牛市。暫時的海水倒灌不會改變江河入海的大趨勢。