經濟觀察報 記者 趙娟 屢屢“犯錯”的ETF，引起了監管層的注意。

在交易所和基金公司的大力推進下，ETF在2009年迅速壯大，今年更有加速趨勢。但公眾對其關注度的提高更多是因為ETF“偏差”或“烏龍”事件屢屢出現。投資者不禁納悶：“為何出錯的總是ETF？”

本報了解到，除了較為明顯的華安ETF、交銀ETF出現過失誤事件外，現運行的多數ETF基金或大或小都出現過類似錯誤。

雖然交易所力推ETF，但監管部門已傳達出謹慎態度。一個名為“交易所交易基金（ETF）發展與風險控制”的研討會3月22日在上海舉行，證監會分管基金業務的副主席姚剛在會議上強調，應該看到ETF發展中的風險，內地如要發展跨境ETF等創新，必須先行“梳理”若干問題。

清單“軟肋”

國內ETF基金中，最先出錯的是華安基金180ETF。

2009年 4月 13日，華安180ETF“因申購贖回清單中的預估現金計算出現偏差”，緊急停牌2小時。原因是，華安基金當日忽略了分紅因素使得凈值估算出現錯誤。

無獨有偶，2009年倒數第二個交易日，交銀治理ETF也因成份股調整的“技術錯誤”導致實時份額參考凈值出現巨大溢價，罕見漲停后被緊急停牌。

二者均是在申購贖回清單調整過程中人工核對環節出現失誤所致。

近期，華安180ETF又因為對配股停牌的招商銀行與眾不同地設置為“禁止現金替代”而受到爭議，被指再現套利漏洞。不過華安基金很快澄清，設置模式是經過認真考慮的，所謂套配股權的空間基本無法實現。

縱觀ETF出現過的上述問題，申購贖回清單都是焦點。

ETF的招募說明書中都會規定基金經理對每日投資組合的管理，包括對成份股公司行為信息、標的指數、組合持有證券、現金頭寸及流動性等的跟蹤與分析，要求適時組合調整并設計申購、贖回清單。內容包括最小申購、贖回單位所對應的組合證券內各成份證券數據、現金替代、T日預估現金部分、T-1日現金差額等。

申購贖回清單每日開市前公布后無法再進行更改，但ETF則是實物交付、實時交易，一旦清單中有誤，盤中參考凈值出現失真引發的套利即會瞬時進行。

“分紅、配股、指數成份股調整等都需要大量的數據處理，申購贖回清單的調整常需要系統和人工共同完成?！币晃毁Y深券商分析師指出，“相關工作人員的責任心不到位，例行的檢查流程沒有嚴格履行，是導致經常出錯的原因?！?

接近監管部門人士透露，國內現有ETF基金多數在申購贖回清單上都出現過或大或小的偏差。