機構舉棋不定：看好年度行情，不知從何下手

本報采訪發現，手執重金的機構“磨刀霍霍”，意欲布局中期。不過，與以往不同的是，這輪跨年度行情并沒有一個主戰場。

上漲的邏輯

“指望趁下跌撿便宜貨沒什么機會了，下方的承接力很強?！鄙钲谝患一鸬耐顿Y總監表示。

德圣基金研究中心發現，從具體基金和基金公司角度看，看多陣營漸成主力。中大型基金公司都逐步提升了操作的積極性，布局中期趨勢的態勢已越來越明顯。其中，大成、廣發、銀華、易方達等旗下股票型基金平均倉位均提升至85%以上。倉位相對較輕的公司多處于看多但尚未行動階段。

“券商中幾乎已經沒有看空的，頂多也就是看調整?！鄙钲谝晃换鸾浝砀嬖V本報。

事實的確如此，主流機構們正在空前一致地看多A股市場。

國金證券投資策略研究主管陳東表示，2010年的A股市場流動性將依然充沛，還有調結構政策帶來新的刺激和動力。預計滬指主要運行區間為2700-4000點，在結構上會體現一個溢價。

中原證券更為樂觀地預計2010年上證綜指運行區間為2600點至4500點，而且有望出現的2010年春季行情可能會提前兌現。

嘉實基金總經理助理邵健指出，就估值來看，不論是目前的21倍或是明年加計盈利增長的17倍，都處于歷史較低水平，這一水平也和目前外圍市場的估值接近；從流動性來看，前三季度的信貸投放仍能支持短期流動性不墜，有利于資本市場保持充足的流動性。他對后市表示樂觀，大類資產仍然看好股票資產。

國都證券11月10日發布的最新基金倉位監測報告測算結果顯示，11月3日-7日223只開放式基金平均倉位為65.67%?！盎鸬膫}位差異非常大，在同一公司內部也是如此?！闭猩袒鸬囊晃换鸾浝砀嬖V記者，“目前超過90%的高倉位基金非常少，但我知道博時有的基金倉位就不到70%。換言之，基金還有加倉的空間?！?

近期發行的新基金首募規模也較為可觀。據wind統計，國泰中小盤成長首募金額達到45億左右，建信滬深300發了53.26億，中郵核心優勢發了39.42億。而記者了解到，即將結束募集的易方達深100ETF聯接基金目前認購已超百億。

此外，瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬指出，國際熱錢流入目前有加速的跡象，今年前10個月大幅度上漲，每個月600億的單月增長。

盈利預期

除了流動性的因素，上市公司盈利增長也給了機構做多的勇氣。

廣發基金金融工程部總經理邱春揚指出，從我國近年的實際情況看，當GDP增速達到10%時，企業利潤增速往往能夠達到20%左右，這預示著上市公司的利潤指標可能超出大家的預期。好望角投資總經理鄭拓更是樂觀地估計明年的A股市場上市公司的平均利潤增長率高于35%。

雖然對于上市公司盈利整體增長無異議，但在具體行業盈利增長的差異上，機構存在較大分歧。

景順長城基金自今年二季度以來強力看好消費類個股，并指出隨著消費升級趨勢的加強，明年一季度或將迎來消費板塊的蜜月期。興業基金投資總監王曉明則認為因為大消費類個股估值不低，應有理性預期。

甚至對于后市是大市值股票還是小市值股票更有機會，機構也有著截然相反的判斷。

“我預期反彈將持續，且更傾向于參與低估值大盤股?！比A安策略優選基金經理張偉認為，當前應把便宜、安全作為選擇股票的標準。而國泰滬深300基金經理劉翔則認為中小盤股更有機會，在市場沒有方向時，中小盤股的表現會相對比較活躍。

機構分歧的背后，是股市上的熱點紛呈和難以持續?！拔覀兌加X得股票要漲，但是哪個行業最該漲，大家的看法都不一樣，畢竟現在都只是盈利預期?！鄙钲谝晃换鸾浝矸Q。

“真正回憶起來，全年沒有太多持續的熱點，除了年初的新能源和最近的醫藥，很多時候都是一天就把熱點都輪了個遍，這跟2007年板塊輪動的走勢很不一樣?！北本┮患胰痰膶敉顿Y經理表示，這或許與市場參與主體開始更為多元化有關。

“我們判斷目前是在牛市的第四到第五階段?！蹦戏交鸬那駠槍⒋爽F象解釋為牛市第四階段的特征，“這是因為推動力已經從宏觀面、政策面、資金面的推動，轉變為自下而上的各種盈利面的推動，而自下而上有一個特點，就是我們看的不是盈利在推動股價，其實是盈利預期在推動?？赡芙裉鞄讉€數據好，幾個個股超過預期，大家就開始樂觀，過幾天個股不好，大家就開始悲觀?！?

看好的品種不同，并不妨礙機構調倉迎接跨年度行情?！拔覀冇幸恢划a品才60%的倉位，都跑不贏大盤，看來回去要加倉了?！眲倓倕⒓油陣鹱C券2010年投資策略會的北京某券商資產管理部副總表示。

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