“馬云第二”暢翔疑資金緊繃 杭州引導基金成效不顯(2)

“第二個馬云”的尷尬

來自科技部的數據顯示，2008年全國創業風險投資管理的資金總量已經達到1455.7億元，國內地方政府引導基金的規模已經達到了240億元。

北京市金融局日前公開表示，將成立100億元的引導基金，深圳去年底就已醞釀一個30億元引導基金的計劃。

不過，現實中也出現了所謂“引導乏力”的尷尬。

去年3月，杭州市成立了政府引導基金，并計劃5年內投入10億元，重點扶持當地的高科技中小企業。當地風投人士稱，杭州市長蔡奇親任主管領導，“每月都下來調研、座談數次?！?

在制度安排上杭州也煞費苦心，引導資金按2：1：1的比例分派給杭州高科技投資有限公司（下稱杭高投）、泰邦創投和通匯創投三家管理機構。杭高投主抓吸引合作管理人，對項目進行“階段參股”，后兩家著力于“跟進投資”。

杭州引導基金投出的首單，是知名電子商務公司暢翔科技。這家免費為企事業單位提供全球酒店消費簽單和機票消費服務的互聯網公司，曾被認為將改變中國差旅市場，創始人林東更是當地被視作 “最可能成為第二個馬云”的企業家。

然而，示范項目最終卻未能成行?！澳枪P600萬元的引導基金，我們最后沒拿?！绷謻|在電話中告訴記者。

林東介紹，這600萬資金由市區兩級配套，各出50%。但在資金注入期間，恰逢暢翔科技搬遷總部，公司新、舊址所在兩個區在出資問題上未能協調一致，致使投資夭折。

今年年底，凱鵬華盈和清科創投對暢翔科技承諾的3000萬美元聯合投資未能完全到位，導致后者的快速擴張強行“剎車”，不久暢翔科技又被風傳資金鏈緊繃。

杭州遭遇的尷尬，并非是引導基金整體“引導乏力”的個別現象。

創投業內常提及的問題是，引導基金與生俱來的投資區域限制，往往造成東部沿海地區成為投資人關注的優勢地區，而中西部地區的引導基金對機構吸引力不大。

另外，引導基金的項目前期化要求，與部分股權投資機構訴求相悖。由于資金量大，回報要求高，國內一些大型股權投資機構，往往更愿意專注Pre-IPO等后期項目，而舍棄中前期項目。

徐曉堅披露，國內知名PE鼎暉本有意與之合作，但由于地方上規定的投資中前期項目的比例太大，導致每個項目配置資金量太小，整體運作成本高，鼎暉只好知難而退。

此外，一些引導基金在選好了管理人后，由基金管理人自行募資，由于跟進服務缺失和監管不嚴，也碰到了問題。

浙江省引導基金的做法是，在所有出資人都確定的情況下，方于GP（即基金管理者）簽訂正式投資合同。在歐源資本基金的案例中，引導基金甚至會同GP與當地LP共同商談投資事宜。

（本報記者余德對此文亦有貢獻）

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