銀行QDII投資者成“靶子” 復雜衍生品試驗田被叫停(2)
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“設計的理財產品更側重于保本、低風險的，風險高的非保本的QDII理財產品，需充分解釋產品設計和潛在風險?！崩罘矊Ρ緢蟊硎?。
普益財富最新數據顯示，中資銀行46款QDII 產品中，負收益的43款，外資行207款QDII中，206款負收益。
截止10月31日，有11款QDII產品虧損首次超過70%，凈值跌入“2角”區間。根據普益財富數據統計，這11款QDII產品系匯豐銀行旗下所有，分別掛鉤于貝萊德美林世界礦業基金以及匯豐中國股票基金，平均跌幅接近10%。
記者日前在采訪中發現，中外資銀行目前理財產品均銷售緩慢，QDII成為投訴熱點。
“這段時間以來，基本沒什么新業務，各支行都是接待投訴客戶?！眳R豐銀行朝陽區國貿商城支行一位高級客戶經理告訴記者。
渣打、花旗、匯豐、民生、浦發、中信……中外資銀行的QDII理財產品大多虧損較為嚴重，投資者怨聲載道，“口水討伐”，紛紛找銀行投訴，要求銀行替個人補償收益，挽救損失。
記者獲悉，銀監會續下發開展商業銀行結構性理財產品自查的通知，10月底，要求商業銀行自查開發設計、風險管理、宣傳營銷、投資運作和客戶投訴，特別要關注虧損比較嚴重的產品，建立重大事項應急預案，避免出現大規模投訴等群體事件的發生。
而各家中外資銀行紛紛在QDII產品上噤聲，并低調處理客戶投訴。
長江商學院金融學教授、美國康奈爾大學金融學教授、衍生產品專家黃明認為，QDII是投資者出海投資的好工具，但恰逢百年不遇的金融風暴，受資本市場波動影響虧損，但不能因QDII巨額虧損就因噎廢食，應該冷靜分析原因，從金融機構在產品設計、銷售和風控環節存在問題入手，加大對QDII的監管，明確其品種設計、衍生工具運用類型、及利潤抽成方式，還給投資者簡單、穩健的QDII產品。
復雜衍生品 “惹禍”元兇
上世紀七八十年代的華爾街，雷曼兄弟、摩根士丹利等國際投行設計了大量復雜結構性衍生品而獲利不菲，摩根士丹利被業內稱為“華爾街明火執仗的搶劫犯”，而購買了此類產品的客戶則被稱為任人射擊的“泥鴿靶”。
在渣打銀行購買了300萬元人民幣理財產品的袁先生向記者投訴道，“購買聚通天下新興亞洲理財產品時，理財經理玩文字游戲，產品說明書100多頁，根本看不懂，買了迄今虧損已近70%?！?/FONT>
記者看到中外資QDII產品均是閃亮名稱，如“東方之珠”、“海外尋寶”、“全球核心+衛星雙引擎”、“瑞銀投資大師”、“貝萊德美林世界礦業基金掛鉤”，但翻開大部分產品說明書，掛鉤期權、期貨、現貨、基金……覆蓋的地域范圍從美國、歐洲、亞洲、南美(巴西)等，足讓人眼花繚亂、摸不著頭腦。
一位中資銀行個人理財部經理接收本報采訪時說：“銀行QDII一般采用去采購產品，以及與國際投行聯合開發兩種模式，大部分中資銀行不具備構造復雜衍生產品的能力，只能通過向交易對手詢價方式開發產品，或轉售外資銀行的產品，主要交易標的物都由外國銀行作為做市商。中資只得與其合作或者充當銷售渠道?！?/FONT>
西南財大信托與理財研究所研究員張星認為，商業銀行推出了一系列股票、基金、指數以及商品掛鉤的中高風險理財產品。但由于國內尚未建立上述標的物的期權市場，作為結構型理財產品的發行方，商業銀行無法通過國內市場對沖理財產品中期權的風險，形成了巨大的風險暴露。商業銀行或者直接利用海外期權市場或者向海外投行直接購買結構型理財產品。但是，無論哪種情形，商業銀行均無法依據國內投資者的風險偏好和需求特征設計產品，從而導致2007年以來很多銀行理財產品脫離實際，并直接導致了如今的大幅浮虧。
“時機選擇不當、資產配置單一、過于依靠境外資產管理機構” 不久前，國務院發展研究中心發布的研究報告指出銀行系QDII遭遇危機的三大弊端。
黃明教授認為，投資者淪為“泥鴿靶”最根本原因，一、銀行為賺取豐厚利潤傾向于選擇復雜衍生品掛鉤，造成投資者風險過大，二、從產品中提成抽取過多。
“有的產品說明書長達100多頁，風險提示可能隱藏在第80幾頁，銀行選擇掛鉤復雜衍生品，除了扣除手續費，還留下提成，投資者可能剛一購買就意味著虧損。貪婪的銀行從老百姓手中搶走了很多價值?！?/FONT>
“簡單衍生品則具有標準化的特點，且市場競爭激烈，交易雙方的信息不對稱程度較低。首選是交易所交易的衍生品，需謹慎對待復雜的場外交易衍生品，并將注意力集中于以指數的為標的的期貨期權等衍生品。比如掛鉤美國標普500指數，這些QDII斷不會給投資者帶來巨大虧損，而銀行QDII為賺取利潤和手續費，爭相掛鉤復雜衍生品、且頻繁更換、時期短，至投資者巨額虧損，足見兜售QDII的銀行是多么的貪婪?！秉S明說。
“復雜的衍生品不該賣給普通投資者”
不少投資者向本報投訴，在購買銀行QDII產品書時，根本看不懂理財產品的設計結構，所以無從辨別風險，只能聽理財經理一面之辭。
東亞銀行境外代客理財產品利財通、渣打銀行的金通道環球投資系列、匯豐的貝萊德美林世界礦業基金等系列理財產品讓不少投資者大呼“看不懂”。中資銀行銷售的由海外大行設計的金融衍生理財產品說明書同樣復雜難懂。
“美國金融創新超前，但老百姓在美國商業銀行是買不到現在國內銷售的這些結構復雜的理財產品，中外資銀行竟然敢推非標準化且極不透明、高風險的衍生理財品，比全球創新的美國過猶不及?！秉S明認為，“很多海外大行的金融衍生品一般都是數學、金融工程、物理等專業的博士經過長時間培訓設計出來的，產品設計衍生產品越復雜，國際機構的金融專業知識與定價能力優勢就越大，產品設計方之間的競爭越少，設計者的潛在利潤就會越高，買方的風險也會越大。國際投行會通過衍生產品把自身風險轉嫁給客戶。中資行只賺取了微薄的中間渠道費，大頭都讓外資投行賺走了?！?/FONT>
荷蘭銀行一位產品設計經理告訴記者，“銀行設計的結構性理財產品通常都暗含著杠桿，產品募集資金不是按比例直接購買掛鉤的股票，而是買入相關股票的金融衍生產品。至于它買入的是哪些衍生金融工具，和這些股票如何掛鉤，國際投行如何對沖，外界根本無從獲知?！?
黃明告訴記者，我們的法律和監管體制，缺乏對于國際投行等交易對手的有效制約。在國際案例中，因為過度銷售金融衍生品導致投資者巨大損失的機構，幾乎都付出了巨額賠償。美國等因法律威懾，國際投行不敢過度誤導與欺騙衍生產品的投資者，而轉攻新興市場。
“監管層應該在制度上給予國內投資者基本的財富安全保護，防止海外投行用復雜的衍生產品設計給普通投資者帶來損失?！秉S明說。
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