“地量時代”公私募動向：如何利用低流動性

成交量的持續低迷，正在讓避開大盤藍籌“地雷股”而買入小盤股的基金深陷流動性尷尬。而同時，流動性的低迷卻成為了私募坐莊的機會。

基金的流動性尷尬

數據顯示，在5500點到3100點的一波主跌幅中，機構為規避大盤藍籌“地雷”，增持了不少中小盤的股票。

截至2007年年底，東吳嘉禾精選基金前十大重倉股占凈值的比例累計為39.45%，而今年半年報顯示，這一數值已減至28.68%。其中該基金重倉持有的萬科A、建設銀行等大盤藍籌股難覓身影，而綠大地等近期換手率不足0.5%的中小板股票進入該基金持股名單。8月28日，綠大地的買盤合計一度不足20手。

今年半年報中，華夏大盤增加了更多中小板的股票，嘉實、南方等旗下的不少基金持股分散的趨勢也同樣明顯。

保險資金的買入則更加分散。根據Topview對2008上半年保險席位數據統計顯示，保險席位上半年合計賣出466億元，主要集中在中國石油、中國石化、中國神華等資源類大盤藍籌股，買入個股則五花八門，個別席位買入的股票多達200多只。

長期流動性的低迷讓基金重倉持有的中小盤股票正陷入尷尬的境地。

“流動性的枯竭限制了基金的靈活性”，一位持有歐亞集團的基金經理告訴本報。他感覺其前期對非周期性行業配置得過多，而這類行業在近期的下跌中表現很一般，正準備調減這類配置的時候，他立即發現流動性造成的風險——“賣出10手有時候都能把股價打下去5毛錢?！?

歐亞集團2007年年報數據顯示，基金持倉已經占據其流通市值比例的81%。機構的高度控盤讓該股有時候20分鐘都沒有一筆成交。8月14日，其換手率萎靡到只有0.01%。

基金扎堆的中小板股票科華生物的2007年年報顯示，基金持倉占流通盤比例達52.4%，在近期的私募大幅增倉以后，流動性更加枯竭，最近幾天的平均換手率只有0.2%左右。

另外一位公募基金經理對本報坦言，現在減倉這種流動性過低的股票會造成股價的大幅下跌，增倉等于是幫別人解套，現在惟一能做的就只有等市場回暖了。

一位私募基金經理透露，基金買入的中小盤股票在流動性不足的時候面臨很大的風險，其凈值僅僅是賬面價值，當抱團取暖的機構堅持不住開始搶跑時，輕易就可以連續跌停。流通盤相對較大的大商股份和冠農股份就是最好的例證。

數據顯示，基金持倉占流通盤達64.6%的大商股份在5月底到8月份的平均換手率只有0.2%左右，8月19日換手率更是只有0.01%。但是從8月21日開始，連續4個跌停。Topview數據顯示，在大商股份的大跌期間，基金席位合計賣出1.35億元。

遭遇同樣命運的還有基金重倉但流通性稍好的冠農股份。

私募的漲停游擊戰

中小盤股票低迷的流動性在給基金造成尷尬的同時，卻成為私募漲停敢死隊的機會。

“市場在經過奧運期間的垂直大幅下跌后，很多低價股在低位沒有什么換手率，又遠離上方的套牢盤，只需要動用很少的資金就可以輕松連續拉出漲?！?，一位近期操作活躍的私募基金經理稱，8月15日，他僅用了1個億的資金就將一只中小板的股票在集合競價時輕松封上了漲停板。

他表示，只要避開基金的重倉股，操作上述類型股票的風險不大，最大問題是底部的地量成交很難吸足充分的籌碼，所以一般拉第一個漲停板的時候都會封住漲停然后反復打開幾次。

8月26日，萬科在尾盤走強之后，該私募表示，他已經意識到了具有同樣技術特征的陽光發展和中江地產等小盤地產股存在機會。

事實上，使用這種方法操作的私募并不在少數。該私募基金經理認為，寧波韻升、魯銀投資、寶光股份、京新藥業等都有同樣的操作痕跡。

另外一位大型私募的基金經理認為，在市場重心不斷下移的情況下，價值投資派的私募已經遭遇巨額虧損，據他了解，部分價值投資派的私募也騰出現金搶反彈和參與這種低風險的游擊戰。

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