2008新尋寶游戲公、私募會師“小而美”公司

　 “在風格上，由于市場缺乏信心，成交不活躍，大盤藍籌股近期難有好的表現，而化工、醫藥、化肥、造紙、商業、零售、消費品等小市價股票比較活躍?！本绊橀L城基金人士如是總結近期的市場表現。

年初至今，上證指數調整幅度接近20％，而中小板指數和一些小市值板塊如農業等卻屢創新高。去年12月至今，在約三個月的時間內，冠農股份漲幅超過200%，成為兩市調整過程中的最牛個股。

“小的就是好的，”同威資產管理公司董事總經理李馳預言，“小市值成長股將成為今年市場主流?！?

農業股旋風

2月22日，光大證券在北京舉行的一場化工行業研討會，吸引了深圳、上海等地的40多家基金公司，加上私募基金則有100多家機構參加。

在會上，多位基金經理向與會分析師和專家屢屢提問，問題集中在農藥和化肥產品的市場狀況及其價格走勢能否持續走強。

很多與會私募都表示，他們在去年12月就已經買入大量農業股，并在今年的農業股行情中收益頗豐，在大農業板塊中，私募操作參與比較廣泛的有冠農股份、新賽股份、中糧屯河和登海種業、敦煌種業等公司。

“鉀肥和草甘膦這個行業，因其漲價預期吸引了大量基金的眼球。雖已有很多機構買入，還有很多機構在尋找合適時機?！币晃换ば袠I分析師介紹，而且至今仍有很多基金公司在向其咨詢化工類板塊的價值。

深圳一家規模較大的陽光私募的人士坦言，去年12月份重倉了新賽股份和登海種業，目前為止如果有合適的時機依然會補倉。上海的一位私募也表示在2月26日敦煌種業跌至將近最低點時進行了補倉。

而以南方基金和華夏基金為首的一些公募基金，同樣青睞于這一板塊。據私募人士透露，南方基金重倉持有新賽股份，華夏基金則買了中糧屯河。

“公司看好供給持續緊張及通脹趨勢下的大宗商品（農業及農產品），相信大農業板塊會是2008年超額收益的重要來源?！币晃荒戏交鹧芯繂T表示，可以肯定的是，公司最近對于農業板塊的操作都是凈買入。

華夏基金的看法是，近期的農業和醫藥行業中就有部分上市公司的現實業績和未來一兩年的業績并未出現會翻倍的跡象，但由于行業受到追捧，其股價提前翻番。以后，類似的概念還會受到追捧，例如環保新能源概念等。

而深圳一家合資基金公司人士則認為，“農業板塊太小啦，就算配置了，意義也不大?！?

一些機構猶豫的原因則在于，擔心這類板塊遭遇政府限價的政策風險。

但是，看好者依然不懼火中取栗。

一位仍然重倉農業股的私募基金人士認為，農業股的行情尚未結束，只到中點。根據Topview數據可見，G26277公募基金席位在2月20日到2月22日之間，分別對中糧屯河和興發集團凈買入超過5000萬元，而同期華夏大盤精選基金也增持興發集團1484萬元。

“我們要改變觀念，前期走勢強的農林牧漁再次大漲，而一直為主流機構看好的醫藥生物表現突出，表明主流資金可能已經參與到此次上漲行情中?！北本┮晃换鹑耸勘硎?，大農業（農林牧漁、化肥）板塊保持了良好的上漲勢頭，是近期的人氣板塊。從中長期的角度看，農產品價格看漲，不排除有很大的漲價空間。

機構尋寶游戲

農業股只是一個縮影。悄無聲息間，不少機構在轉變思路。

深圳一位基金投資總監2月27日收盤后告訴本報，他基本砍掉了金融、地產等大市值股票，倉位比同業降低了至少10個百分點。

“2007年大家喜愛的大市值權重股，不再是市場熱點?！崩铖Y認為，創業板年內設立，市場將重新布局。

多位機構人士預期創業板越來越近，很可能今年4月初在深圳推出。

部分從大藍籌撤退的資金會在中小板、創業板聚集，創業板會出現200-400倍市盈率的公司，李馳認為，“市場可能把目光慢慢轉移到小的股票上去，因為小才具備朦朧美，才具備急劇的成長可能性?！?

曉揚投資董事長楊駿亦表示，與亞洲其他新興市場相比，中國A股市場的機會還是最大的，尤其是將來的創業板及中小板中的新興行業、新公司。

以金風科技為代表的一批小市值成長股在這一思路伴隨下不斷逆市走強。

一些機構已經意識到，創業板可能會帶來新的估值方法和估值水平。

“高科技企業是全新的盈利模式，傳統的一些對企業的估值方法，必然會受到挑戰?！眹┙瘃R、金鹿基金經理助理王航認為，從國外經驗看，目前主要應用的一些對高科技股的估值方法主要有市盈率和EVA，包括實物期權法等。

寶盈基金投資總監劉豐元更是旗幟鮮明地指出，公司今年看好新能源、創投、創業板等板塊，“相對來說，中小市值股票的機會要比大股票大，有的企業可能會發生劇變，如果還是機械地按照PB、PE去看，就會喪失很多的機會?！?

與此相應的一個變化是，PE/G被越來越多地用來衡量投資的安全邊際。上海一位基金經理稱，之所以用2009年各行業對應的PE/G來比較衡量當前投資的安全邊際，是因為我們已經比較明確看到了企業整體凈利潤增速下滑的趨勢會在未來可預期的2008、2009兩年之內予以延續，在當前偏悲觀的市場共識下，安全邊際的匡算應該建立在充分反映“迄今可預見的悲觀因素”的基礎之上。

隨著部分藍籌股因再融資及大小非減持而導致股價大跌后，這一觀點開始不斷在公募基金和私募機構中產生共鳴。

“比如說中小板尤其是創業板沒有太多大小非減持的問題，從估值的角度來說我們會給予溢價?！眲⒇S元就認為，公司近期減倉了一些基金的主流板塊，而對新能源等板塊進行了增持。

“鼠年的投資關鍵在于概念性投資和成長性投資相結合?！比A夏基金稱。

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