充裕的錢

目前，央行在緊縮銀根，銀行間以及銀行之外的流動性卻在肆意蔓延。

種種跡象表明，超額準備金率的每一次上調只讓資金驟然緊張一兩天，之后，銀行間資金市場波瀾不驚，流動性泛濫依舊。

去年11月以來，央行已經7次上調存款準備金率，從今年年初開始也已經兩次提高利率。

但前期貨幣增量過多，貨幣政策對流動性的收縮效果并不立竿見影，甚至影響微乎其微。

“政策對流動性收縮有限，調得過慢，M2依然維持在16%左右，新增信貸釋放出更多的流動性，但加息對流動性的收縮卻微乎其微，因此流動性泛濫依舊?！被ㄆ熘袊鴧^個人金融銀行財富管理部研究與投資分析主管邱思甥4月20日對本報表示。

與此同時，近2個月短端SHI-BOR利率除了石化轉債發行引發一次大幅上漲外基本處于較低水平，顯示銀行較寬松資金面并沒有因為連續上調存款準備金率而出現大的變化。

“主要原因是2、3月份存貸比下降較快，大量增加的存款使得銀行可拆出資金較多，2、3月份到期央票較多，銀行債券托管量被動減少較多，銀行資金充裕?！币患掖笮袀灰讍T對本報表示。

分析人士預計，接下來的5、6月份公開市場到期量為5000億以上，期間外匯占款回歸到均值的概率較大，兩部分資金量相對小于前幾個月數量。

央行一位不愿意透露姓名的官員對本報表示，此前放得過多，現在收得不夠急、不夠快的情況下，導致一季度流動性依然充裕，5月份流動性仍將維持寬松局面。

利差誘惑

在緊縮貨幣政策、加息周期、經濟增速又沒有明顯放緩的情況下，和銀行一樣做“錢生錢”的生意無疑會吸引企業。

由此，信貸類理財產品也一時風行。

根據WIND資訊統計，按照銷售起始日期計算，今年4月1日到4月21日發行的181款信貸類理財產品中，80.66%的產品預期年化收益率達3-5%，3.31%的產品預期年化收益率達到了5-8%。

而信托公司單獨發起的信貸類信托則比銀行發起的債券和信貸資產混合的理財產品收益高得多，如2011年4月由渤海信托成立的投資于徐州農機汽車大市場建設貸款信托，預期收益率高達8%。山東信托在4月發起的一款船舶航運投資基金的貸款投資類信托，預期收益率達到了10%。

除了投資信貸類理財產品，要投資信貸市場還可以通過申請成立小額貸款公司的方式。到2010年10月底，全國小貸公司共2348家，吸引了1521億元的資本進入了這個行業，所有者權益達到了1600億。

根據人民銀行研究生部發布的2010年中國小額信貸機構競爭力發展報告，2010年1到10月，競爭力百強名單中的小額貸款公司總資產平均增長率為29%。其中，按照資產收益率進行排名，排在第一位的是佳木斯市前進區宏源小額貸款股份有限公司，該公司的資產收益率為18.6%。大多數公司的資產收益率在5%-10%之間。

但在今年的加息周期下，小額貸款公司的資產收益率普遍被認為會有大幅度上漲。

央行貨幣政策相關部門一位官員表示，這也說明了私人部門的信心在增強，“有錢的人敢借錢給別人，沒錢的敢以高利向別人借錢”。

一個極端的例子是，盡管浙江很多地方嚴厲打擊非法集資，但是被稱為“標會”的民間信用融資組織仍十分盛行，反映了當地民企對資本的饑渴。

“但這同時表明一些民營企業有產能擴大的需求，比如醫藥行業?！眲⒊舱f。

這其中，不確定的是對未來經濟形勢的判斷。

邱思甥表示：“這是低利率時代進入加息周期而產生的畸形狀態，資金在尋找出路的過程中，這樣的亂竄是會擾亂金融市場的，同時也會加深銀行業的風險?！?

銀監會主席劉明康也在4月中旬稱要進一步關注同樣提供流動性和信貸的“影子銀行”機構。他指出，首先要搞清楚影子銀行存在的原因、根源是什么？全球的影子銀行都是為了監管套利，為了解決這個缺口，要加強對金融機構的監管，看有沒有任何聯系，有沒有表外的操作，銀行在表外有沒有把信貸和流動性進行轉移？

“收益率肯定不如牛市時候的股票，但在資金找不到出口、缺乏吸金市場的今天，相比于瘋狂的藝術品和大宗商品，放貸或許是最好也是最穩健的投資方式，這或許也響應了國家希望擴大直接融資比例來調整金融供給的政策導向?！卑残抛C券資產管理部人士稱。