經濟觀察網 記者 倪壁東 時隔20期，2011年2月17日的三月期央票終于放量發行，重新躍上100億元的關口，在此之前，三月期央票自2010年11月18日以來，至今三個月一直都以低于100億元的規模發行，而且多次處在10億元的地量水平。 

本期3個月（91天）央行票據以99.35元的價格發行，預期收益率為2.6242%，該收益率與上一期的三月期央票收益率持平，略微超過2.60%的三個月定期存款利率。當天央行還啟動了200億元的91天期正回購操作，中票利率為2.63%，較前一期上行37個基點。 

對于三月期央票的放量發行，銀河證券債券投資部研究部負責人郭濟敏認為，這可以從央票的供需兩方面進行分析。從需求方面講，春節過后資金回流到銀行，銀行資金比較充裕，因此，貨幣市場投資者對央票需求增加；從供給方面看，因為春節前央行投放到貨幣市場的資金量很大，加上本月市場到期的資金量比較多，因此央行需要發行更多的央票回收流動性。 

數據顯示，在這次央票發行之前，央行已經連續6周對貨幣市場進行資金凈投放，累計凈投放量達5720億。如果加上這段時間內央行所進行的3500億逆回購操作，那么近6周央行通過公開市場累計凈投放資金9220億元。單就本周而言，公開市場到期資金就有1060億元之多。

平安證券總部固定收益事業部債券銷售交易部副總經理石磊認為，三月期央票放量發行100億，只能說跟正常水平差不多。 

不過針對三月期央票收益率持穩的情況，石磊表示，“這說明貨幣市場上買央票的氛圍比較濃，因為CPI比預期低、貨幣市場流動性多、機構配置央票等債券的需要也增加了，幾方面的因素導致本期央票的收益率不沒有進一步被推高?！?nbsp;

郭濟敏也表達了類似的觀點，央行春節后啟動2011年的首度加息后，上一期的3月期央票收益率已經上升了36.54個基點，本期三月期央票收益率持穩,說明前一期央票預期收益率水平上升的幅度得到了投資者的認可，這次不需要再上漲了。 

對于未來的央票收益率走勢，郭濟敏說：“央票的收益率短期基本維持穩定，因為收益率在前一期已經因為央行加息而上升，從而得到調整；中長期的話要看情況，比如未來的通脹壓力、央行加息動作如何，如果央行還上調存貸款利息，那么央票的收益率還會上漲，其發行量也會繼續放大?！?nbsp;

石磊認為，一級市場中央票的收益率是標志性的利率，跟法定存貸款利息的改變關系比較密切，因此如果未來加息的話，那么不同期限的央票其收益率的上漲幅度會不一樣。