經濟觀察網 記者 程志云 緊縮政策如期而至。

12月10日晚間，人民銀行公告稱從2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

對于存款準備金的上調，整個市場決不感到意外。

一些經濟學家甚至還感到略有一些“失望”?！霸趺床皇羌酉?？”一位宏觀分析師甚至反問記者?？梢杂^察到的是，央行在公開市場操作力度正在減弱。

繼上周央行在公開市場操作中僅回籠60億元（3個月、1年期和3年期分別發行了30億元、20億元和10億元）之后，本周，央行還暫停發行了三年期央票，僅發行1期三月央票。

國信證券分析師林立松觀察到，上周央票收益率本周繼續大幅度飆升，3個月和6個月均飆升了50個基點，1年期和3年期上升了24個基點。

林立松解釋認為，恰是央票發行利率與市場利率大幅度脫節導致央行必須采取更有效的手段來回收流動性。

不過，加息的預期并未減弱。

盡管市場普遍擔心，利差的加劇可能會加劇熱錢流入國內的速度。

不過接近央行人士指出，利差并不是熱錢流入的最主要原因，熱錢看重的還是國內資產價格上漲的機遇。

林立松指出，1年期央票收益率上周飆升到2.80%，超過了1年期定期存款利率（2.5%）30個基點。從歷史來看，當央票收益率超過一年定存利率時，市場對加息的預期將快速上升。

一個重要的時間窗口是本周六，統計局將公布11月份CPI數據。目前，國內多家機構預測，機構預測11月份的CPI為4.6-4.8之間，創年內新高。

借用許小年教授的觀點，通貨膨脹歸根結底是個貨幣現象，經濟理論和世界各國的經濟實踐已證明了這一點。要想治理通脹,必須果斷而堅決地緊縮銀根。

接近央行人士指出，實際上，存款準備金率繼續上調的空間有限，而加息的空間才剛剛打開。