經濟觀察報 記者 胡蓉萍 歐陽曉紅 農行A股定價區間終于亮牌。6月28日晚，上交所發布的農行A股發行詢價的文件稱，確定農行發行的價格區間為人民幣2.52元/股-2.68元/股。市場人士預計，農行最終以2.68元的區間上限發行幾無懸念。

多數機構投資者認為，這一定價低于農行基本面的價值，但高于目前A股市況下農行應有估值，不過，破發的幾率已然變小。

作為最后一家上市的大型國有商業銀行，農行IPO的詢價和溝通的過程不可避免地帶有一些 “攤派”的因素，但本報采訪到的保險、基金、央企財務公司和信托等部分投資者表示，這次定價過程中，投資人行為并未受到太多影響，從結果上看依然很市場化。

力避破發

一家基金公司負責人向本報透露，農行高層曾在路演時與其數次見面，反復溝通，并對其表示農行本次IPO之后事實上無法充分補充其資本充足率和撥備，因此要進行下一輪再融資，而國家對大行再融資都會有一定的全盤考慮，而這次農行IPO定價要確保下一次再融資的規模不超過此次IPO融資規模的20%。這一底線基本上落在了2.52元/股至2.68元/股這一定價區間內。

接近承銷商的人士透露，2.52元下限是承銷商和農行協商確定的約13倍左右的認購倍數，2.68元的上限的確定事實上也有一個承銷商和發行人認為合理的認購倍數，同時綜合考慮，有一些微調。

“今年所有發行的大盤股都跌破了發行價，農行發行價在2.5-2.6元，這樣上市后股價就不會持續低于發行價，我們測算過，真實價位應該2.7元至3元，如果發到2.6元，等于給市場留出了1角錢的安全邊界。如此情況下，如果再往下跌則是市場的事情，而非農行定價的問題?！毙氯A人壽資產管理公司相關負責人表示。

“定價區間已經很窄，機構報價集中。假如不按照上限申購的話，申購不上的可能性比較大，還有幾天的資金成本，都已經在初步詢價中入圍了，沒必要非要在網下申購時候冒著申購不上的風險按下限申購，除非是真的特別不想要?！蹦逞肫筘攧展就顿Y人士對本報表示。

但新華人壽資產管理公司人士認為，目前發行區間價比較合理，雖然農行想力保上限發行，但不一定保得住，這需要市場、投資者與監管都達至共識，除非中簽率達到20%-30%。

7月1日，農行網下發行開始，一位在初步詢價階段提交了“有效報價”的央企財務公司投資人士稱，該公司將是以上限價格繳款。而對于A股的承銷商來說，依然有一些緊張，畢竟還不是所有真金白銀到賬的時候，主動權依然在投資者手里，是否能按上限發行依然存在不確定性。