央行主管的銀行間市場交易商協會（下稱交易商協會）正在籌備推出一款名為“信用風險緩釋合約”（暫定名）的金融創新產品，類似于CDS（CreditDefaultSwap，信用違約互換）。而負責監管銀行的銀監會態度極為謹慎，認為現階段推出中國版CDS時機不成熟。

正是這種信用衍生工具的過度濫用，某種程度上加劇了金融危機。最近，高盛事件和歐洲債務危機再次將金融衍生產品推到了風口浪尖上，美國新的金融監管規定甚至在一定程度上限制了銀行做自營，德國甚至出了“裸賣空”禁令。

而就產品本身而言，CDS既非天使，也不是魔鬼，實質上是一種信用風險管理工具。

準備好了嗎？

支持推出CDS產品的機構和市場人士的主要理由是：市場需求巨大、現貨市場的基礎足夠大以及金融創新深化宏觀調控的需要。

5月20日，交易商協會組織銀行間市場成員召開了金融衍生品研究組第三次會議，就中國式信用衍生品的市場基礎、推進步驟、制度建設、運行和監管框架、國內外動態再次進行了研究和討論，將于今年6月推出一份包括詳細制度和監管建議在內的信用衍生產品研究報告，同時希望由簡到繁地“擇機推出”中國版CDS。

反對者的主要理由是國內債市尚不成熟，對危機具有放大作用的CDS風險以及缺乏其他的市場化制度環境、還有歐美的教訓等。

銀監會日前專門就CDS業務召開了內部討論會，認為鑒于市場成熟度不足，暫時不適合開發推出此類信用衍生產品。銀監會相關負責人透露，或決定向銀行發文，禁止銀行參與任何CDS交易。

“按照國外市場經驗，和風險對沖相關的金融衍生品誕生都有一個先后順序，一般來講匯率風險是最先需要對沖的，所以匯率的衍生品早在一百年前就存在了，其次要對沖的是利率風險，最后才是信用風險?！碧K格蘭皇家銀行債務資本市場中國總監錢裕清表示，CDS的誕生還是晚在亞洲金融危機過后。

“什么樣的市場效率決定什么樣的市場工具?！便y監會相關人士指出，CDS主要用于債券市場和資產證券化市場，而這兩種市場在中國成熟度都很低，“中國債市根本不能滿足國內國際投資者的需求，債券的發行量和交易量都不高，二級市場不活躍，CDS根本就沒有市場?！?

隨著信用債規模的不斷壯大，違約事件難免發生，投資者需要相應的套保手段，從此意義而言，CDS在中國已有存在土壤。