經濟觀察網 記者 廖穎 3月份中國外貿數據出現近6年來首次逆差打壓市場對人民幣升值的預期，昨日(4月12日)人民幣兌美元1年期無本金交割和約(NDF)和人民幣即期匯率均出現小幅回落，顯示市場對人民幣升值預期減弱。

NDF，是指無本金交割遠期外匯(Non-Delivery Forward)它是一種遠期外匯交易的模式，是一種衍生金融工具，用于對那些實行外匯管制國家和地區的貨幣進行離岸交易。在交易時，交易雙方確定交易的名義金額、遠期匯價、到期日。在到期日前兩天，確定該貨幣的即期匯價，在到期日，交易雙方根據確定的即期匯價和交易伊始時的遠期匯價的差額計算出損益，由虧損方以可兌換貨幣如美元交付給收益方。人民幣NDF就是指美圓對人民幣無本金交割遠期外匯。

人民幣NDF市場是存在于中國境外的銀行與客戶間的遠期市場，主要的目的是幫未來有人民幣支出或人民幣收入的客戶對沖風險。但是到期時，只計算差價，不真正交割。結算貨幣是美元。

市場上大部分觀點認為，中國高層對人民幣匯率的強硬表態令人民幣升值預期收窄。中國國家主席胡錦濤和美國總統奧巴馬在參加全球核安全峰會期間于華盛頓舉行了會晤，在兩人的會談中，胡錦濤表示，將繼續推進人民幣匯率形成機制的改革，但人民幣匯率改革的具體措施需根據國內外經濟形勢統籌考慮，尤其不會在外部壓力下加以推進。

NDF市場對于上述表態迅速作出了反應，人民幣升值預期回落。上周的后兩個交易日，NDF市場上美元兌人民幣價格明顯下跌，人民幣升值預期擴大，人民幣對美元中間價開在近10個月的高點，引得市場對人民幣對美元將重啟升勢的預期大起。

昨日外匯交易中心公布的人民幣對美元中間價為6.8260，比之前的人民幣中間價10個月高點6.8259相差一個基點。

NDF市場報價所代表的人民幣升值預期在近兩周的時間里呈現逐步走高的態勢，而在此之前的一段時間，升值預期曾經從2.98%逐步回落到2.16%。

中國官方對人民幣匯率問題的強硬表態被認為是前期升值預期迅速滑落的主要原因。

美國財長蓋特納表示，相信中國會以自己的理由來決定結束人民幣盯住美元的政策。最新消息顯示，美國將推遲決定是否將中國列為匯率操縱國，這也被看作是令中美在有關人民幣問題上氣氛更為緩和的一件事。

雖然許多分析人士表示，從經濟角度看，人民幣升值的壓力有限并且升值后也少有益處，但最近人民幣匯率可能發生變化的風險有所加大。