高信貸比熱錢更具威脅(2)

目前，中國經濟引領著世界經濟復蘇，熱錢在2010年會是一個值得關注的問題。但我認為在中國，熱錢問題有一點兒被夸大了。首先，中國的資本賬戶并沒有完全開放，這起到了保護傘的作用。其次，中國政府一直有很強的資本控制能力，已經采取了很多措施來控制熱錢的流入。而且，與國內的新增信貸相比，流入的資本在量上小得多。所以，我認為，對于中國來說，本國的信貸政策是否適合才是主導中國資本市場流動性的根本所在。

經濟觀察報：你如何看待過去一年中國央行的貨幣政策？

韓偉森：2009年，中國銀行的信貸增長真的非常驚人。好的方面是這在短期刺激了經濟；但壞的方面是，你不能確定，每一個信貸決定都得到了仔細的審查。這里面肯定有一些項目是草草上馬的，所以銀行的信貸風險是存在的，特別是在地鐵建設的項目上，必須要降低信貸的增長速度了。這是2010年里很大的挑戰。

經濟觀察報：你對2009與2010年中國經濟的預測？

韓偉森：2009年中國GDP增長8.4%，2010年增長8.7%左右。但是從最近的數據來看，2009年第四季度的增長會非常強勁。所以我不會吃驚2009年的增長率最后會略有提高。至于2010年的情況，我認為上半年，中國經濟還會保持比較強勁的增長，而真正難以預測的是，在2010年的下半年當中會發生什么事情，如果通脹到時已經變成一個主要的擔憂，迫使信貸政策提前收緊，下半年的經濟增長速度可能就會降下來。

經濟觀察報：在2010年，中國經濟面臨的最大的風險是什么？

韓偉森：宏觀的層面上最大風險在于何時改變信貸政策。2009年，中國新增貸款量相當于GDP的30%。這種情況是不可持續的，必須要降下來。我們已經看到政府正在采取措施，收緊對某些過熱產業的信貸。但問題是，如果你做得太早，可能有損復蘇，太遲了，資產價格就會太高。所以我認為，最棘手的問題就是什么時候以一種合適的方式來解決這些貸款的問題。

在結構層面上，政府正在加速一些能夠在更長的時間內支持內需的改革。目前為止，國內的需求主要是靠刺激政策。而某些領域的改革則在刺激消費方面有了一些小的進展。但是需要更多的這方面的改革，如醫療和養老制度改革，中小企業融資方面，才能夠在刺激政策退出后，為內需創造一個更加持久的基礎。

經濟觀察報：在刺激消費方面，有沒有一些具體的建議？

韓偉森：我認為，在中央一級，經濟刺激政策還是起到了很好的作用。首先，這是一個非常有力也很及時的措施。雖然政府投資有產能過剩的風險存在，但是在危機下，這還是一種比較值得信賴的刺激政策。而政府的項目也有一些新的特點，十年前，會更多去修公路、海港、空港之類的，而現在更多是市政的服務工程，地鐵，國內鐵路運輸，地震重建，這些都是更加與國內經濟緊密相關的領域，是一個好的現象。

消費方面，我們注意到，中國政府在過去一年當中，為了較快速提升消費，采取了家電下鄉，以舊換新，和鼓勵購買小型轎車等措施。但我認為，不能長期依靠政府出臺優惠措施來刺激消費，應該在以下的三方面實施一些更加長久的消費刺激政策，即使這需要花很多時間。

一是在社會領域，特別是在健康與教育方面，如醫療與養老保險，如果你在這幾個產業多花一些錢，可以減少人們過度的預防性儲蓄，用更多的錢去消費。二是在金融領域方面，現有的商業銀行體系在結構上更加支持傳統的大型企業，特別是基建與出口導向的國企，而對于服務業的中小企業支持不足，如果能改革，讓銀行更加注重向這些小企業的放貸，將會刺激消費。三是，應該加快戶籍制度、土地轉讓等改革，推動城市化進程。

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