資產支持商業票據試點又陷停滯(2)

仍處爭議

“交易商協會上報的方案爭議仍然很大，比如設計破產隔離在法律上是否有效、資產支持商業票據是否出表、會計和稅處理問題都存在爭議。上述的問題論證不清，法律空白比較多，有很多爭議。各方律師意見也不一樣，因此擱淺了?！辈痪们?，參加央行會議討論的銀行人士向本報透露。

ABN區別于短期融資券、中期票據、企業債、公司債的最大特性是其現金流控制及資產權屬控制風險問題，如何控制這兩者風險是各家方案重點。

同時，《擔保法》中規定 “資產抵押權不得與債權分離而單獨轉讓”，目前最高院也沒有對擔保代理人等出臺類似問題的司法解釋或判例。為此，銀行發行ABCP時主承銷商作為擔保代理人的安排可能存在法律風險。

中誠信國際結構融資部人士則表示，企業發行ABCP的抵押資產處置時間和處置價格的不確定性會給風險評價帶來很大挑戰，“基礎資產持續產生現金流的能力、特定資產所產生現金流對證券本息的支付能力、交易結構及其對風險的防范，這些都是難點?！?

而聯合資信認為，ABCP產品應從現有交易結構過渡為真正的資產證券化產品，實現真正風險隔離和企業的表外融資，重要的途徑之一是修改人民銀行的《信貸資產證券化試點管理辦法》。

大公國際結構融資部一位人士告訴本報，作為ABCP支持的基礎資產，不能是已設定抵押或質押等所有權受到限制的資產。是企業合法所有或實際控制的，權屬不僅要明確，同時，以特定資產產生的現金流作為票據本息的第一償付來源，這些要求都很高。

“同時考慮到銀行間市場風險，從美國來看，資產支持票據的發行直接導致了越來越多的資信等級略差企業進入商業票據市場。所以這塊業務試點進展遲滯不奇怪?！爸行抛C券資產證券化部的一位人士說。

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