8、9月之交：銀行股驚魂記(2)

一紙征求意見稿讓機構對銀行望而生畏，有機構下調銀行市凈率10%左右。國海富蘭克林基金經理潘江稱，銀行的估值是在外力下發生了變化。很多基金都會做相同的動作——降低銀行股的配置，既因為前期基金超配銀行股，更直接的原因是，機構擔心銀行大規模融資機會造成對原有股東利益的一種稀釋。

光大證券銀行業分析師沈維認為，其實大銀行和城商行資本充足率的問題并不突出，市場對政策作了過度解讀，目前股價已經充分反映了負面影響。

在市場恐慌性拋售銀行股后一些賣方也提出要 “具體問題具體分析”。中金公司認為，現階段銀行的融資可以分為兩部分：彌補資本缺口部分和支持業務發展部分；其中前者將降低估值水平，而后者在目前的經營環境下將提升股東價值。對目前融資預期較為明確的銀行的融資影響測算顯示，在合理的發行價格假設下，招行和深發展均可以有效消除彌補資本缺口的負效用影響，對股東的綜合影響依然為正面（或接近持平），但浦發銀行增發150億元之后，仍面臨第二輪股權融資以彌補資本缺口，綜合影響仍將攤薄現有股東利益約11%。

其實，就在8月31日市場拉出一個大陰線滬指下跌達150點、招商銀行跌幅超過6%時，北京一家央企旗下投資公司的交易員發現，從他們設定的模型看，銀行股已經落入買入級別。

從業績層面看，銀行上半年的業績也沒有如預期中“以量補價”，14家銀行的中報數據顯示，其中7家銀行實現了凈利潤正增長，另外一半則出現負增長。但券商分析師卻認為這些都在預期之內。賣方機構的分析師近期也沒有下調銀行股的評級，他們依然給予銀行買入或增持的評級，甚至有券商提高了評級，他們認為，銀行的估值優勢、凈息差回升、資產質量穩定等有利因素將在下半年更加明顯，等待買點出現。

尤其是招商銀行，雖然招行上半年業績同比大幅下降，且招行公布了A+H股的增發計劃，但分析師多數仍看好招行，因為“在銀行凈息差已經見底回升的趨勢下，招行的利率敏感資產占比高，生息資產會帶來業績的明顯回升，他們更多的依然在現狀下看未來?！鄙蚓S表示。

經過8月洗禮，一些基金公司已經絕對轉向。南方基金中證500指數基金經理張原表示，估值偏低、有業績支撐的銀行等金融股 “現在正是中長期配置的買入時機?！?/P>

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