7月貸款低增真相：流動性依然充裕(2)

中長期貸款暗增

7月票據融資1982億的負增長，拖累了整個信貸擴張步伐的同時，卻事實上抵消了依然高速增長的中長期貸款，讓7月信貸的數字看上去很“低調”。

根據央行網站，7月新增貸款中，居民戶貸款增加2365億元，其中，短期貸款增加478億元；中長期貸款增加1887億元。非金融性公司及其他部門貸款增加1193億元，其中，短期貸款減少581億元；中長期貸款增加3509億元；票據融資減少1982億元。

5396億元的新增中長期貸款規模超過了新增貸款總量高于7月的4月和5月，后兩者當月新增中長期貸款分別為4727億元和4493億元。從一般貸款的口徑計算，7月一般貸款實際增加5541億元，高于4月份的4661億元，與2月份和5月份的5800億元接近。

聯合證券分析師吳松凱從實際創造流動性的角度分析，如果假設票據融資平均創造30%的增量流動性（即1個億的票據融資，保證金為7000萬，實際創造流動性則為3000萬），則7月份新增信貸實際創造的流動性為4946億元，與4月份創造的5038億元增量流動性接近。

他同時表示：“銀行在天量的信貸投放后，隨著業績壓力的逐漸下降，對于風險和資本的關注則逐步上升，放貸沖動有所下降。7月份信貸投放仍與4月份大體接近，我們判斷，其中一種可能，不排除7月份信貸需求相比4月份變得更為明確?！?

高華證券則將這種“明確”詮釋為實體經濟和信貸開始了整個上半年都未曾有過的緊密互動，實體經濟開始對信貸提出要求，信貸資金開始流向實體經濟。

根據本報獲得的未經審計的統計數據，工行7月新增中長期貸款為735億元，中行為861億元，建行為607億元，農行為341億元，交行為380億元。

中行相關人士表示，這些中長期貸款都流入了與基礎設施建設相配套的后續項目上。

中金公司研究部副總經理沈建光認為，較低的新增貸款并不一定意味著投資需求會受到大幅壓縮，考慮到貸存比仍舊較低，7月約為67%，低于2000年以來平均水平73%，7月票據貼現大幅下降，轉為中長期貸款，以及上半年發放的一些貸款仍作為存款放在銀行，這部分儲備資金仍可支持投資。

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