中資銀行：被拋售的骨牌(2)

參加銀監會1月8日會議的中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，對于政府而言，在特定時期可以考慮一些特殊的措施。例如組織中投、匯金、社?；鸬葒型顿Y機構承接一部分外資機構的拋盤，維持整個市場的穩定。

“從現在的市場環境和法律上看，匯金公司購買中行的股份是沒有任何問題的，但購買建行的股份從輿論上來講，似乎并不妥當?！标愃捶Q。

2005年10月，在政府注入大量資金清理了不良貸款之后，建設銀行成為中國首家上市的大型銀行。中國政府仍是建設銀行的大股東。在首次公開募股之前，美國銀行以約30億美元購買了建設銀行9%的股份。2008年，美國銀行將所持股份增加到了目前的19.1%。而彼時正是從匯金公司購買，如果匯金公司此時再高價買回，顯然并非最佳選擇。

作為美國銀行的出售財務顧問，美林1月7日早上在香港市場開市前，協助完成建設銀行56億股股票配售。其中，出售股東為美國銀行，配售的股票代表了建設銀行2.5%的股份。該交易以每股3.92港元進行配售，較建設銀行周二收盤價折讓11.9%，總集資額達220億港元。

同時，購買上述股份的投資者將受到120天禁售期的約束?！芭涫鄣梅浅ｍ樌?，市場反映是積極的?！苯咏涫鄣耐缎邢⑷耸客嘎?。但其拒絕透露更進一步的消息。

而中國銀行的情況似乎就沒有那么多限制。

消息人士透露，匯金公司購買中國銀行的股份的可能性應該是很大的，畢竟作為大股東，匯金公司選擇在這個時候增持，既可以增強市場信心，又可能在未來經濟反彈后獲得良好的收益。

影響

但這些也還只是良好的意愿。

“現在市場上處于一種恐慌狀態，大家都擔心會有更多的拋售行為，目前RBS也傳出風聲要出售其持有的部分中國銀行的股份；4月份工行的禁售期也到了，高盛是否會出手市場也有諸多猜測?！苯咏y監會的人士擔憂地說。

4月28日，工行121億H股解禁，其中高盛集團82億股，安聯集團32億股，美國運通6億股。由于各家公司均受到金融危機的影響，因此即將解禁的工行H股同樣面臨出售的壓力。

同時國泰君安的伍永剛估計，根據美國銀行套利的邏輯及本部需補充流動資金的分析，美國銀行可能繼續減持建行H股，近期繼續減持最大數量不超過135.13億股。

目前，只有中小銀行還比較穩定，盡管股份制銀行的戰略投資者很多，但實際有拋售意愿的情況還幾乎沒有。

一位商業銀行人士認為，外資機構集體拋售國有商業銀行股票有兩個原因，其一是自身的原因，缺錢，所以把能夠變現的有價值的資產迅速變現。其次，銀行是宏觀經濟的晴雨表，出于對中國宏觀經濟的悲觀預期，所以這些外資機構也選擇了集體出逃。他認為，這種情況不會是個案，出于趨利避害的商業行為，未來還會有外資機構出逃的情況發生。

“2009年內地銀行業的盈利將很可能出現倒退”，野村證券金融銀行業策略分析員顏湄之（MayYan）認為。

一家外資投行在年底拜訪了中國大陸12位投資組合經理，就銀行業情況進行了討論。發現大多數本地投資組合經理都維持超過25%的現金頭寸，銀行股在他們的股票投資中大多只占10%(極端情況下為5%左右)，大大低于滬深300指數中銀行股18%的權重。

但情況并不可怕?！捌鋵?，我們大致做了一個估算，國內銀行即使今年遭遇經濟滑坡，導致不良貸款上升，究竟到多大的程度才會使利潤增長為0，結果是不良資產上漲4倍以上，而且這個比例分別拿了幾家銀行，包括國有和股份制做出的估算，而且其他因素是沒有任何利好，但這種情況太極端了?！币晃幻蕾Y銀行金融分析師表示。

事實上，市場普遍認為外資機構的拋售實際上對中資銀行的內在價值并沒有太多影響，但從市場上來看，巨大的拋售行為和預期，給資本市場帶來了巨大的不良影響，對投資者信心帶來陰影。

另一個影響來自于股票價格。

在銀監會的會議上，一些與會人士擔心拋售引發的股價大跌間接地還會影響到國內 A股的估值問題。

渤海證券張繼袖表示，美國銀行以股份配售方式售出的56億股建行H股將有120天禁售期的約束，但買家可以通過做空建行H股以鎖定利潤，這樣會對股價造成壓力，同時也使得其A股股價間接受到壓力。

“短期看，中國經濟的確出現了問題，銀行面臨不確定性增大，但從長期看，應該對中國經濟有信心，也就是說應該對中國的銀行業有信心。外資的拋售行為，放在更長的時間段來看是一件得不償失的事情。幾年后，他們可能會發現把股票賣在了底部?！?/P>

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