“應把那9人全部開除”(1)

經濟觀察報 記者 袁朝暉 20世紀30年代大蕭條之前，美國金融界最為著名的地址就是華爾街23號——老一代摩根財團的總部。

在這里，老一代摩根財團可能是世界上最可畏的金融聯合機構。它曾經制止過幾次大恐慌，拯救過金本位，三次解救紐約市，還仲裁過不少金融爭端。

在1929年的大股災之后，美國通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》（Glass-SteagallAct），將投資銀行業務和商業銀行業務嚴格地劃分開。1935年，J.P.摩根決定繼續從事商業銀行業務，分離出摩根士丹利從事投資銀行業務。

今天，摩根財團最正統的繼承人摩根大通成為令競爭對手更為敬畏的銀行。

持續了15個月的信用危機已經進入到又一個令人恐慌的階段。而此時，憑借其強勁的資產負債表，摩根大通收購了有85年歷史的貝爾斯登，以及華盛頓互惠銀行。

金融世界迎來冰河時期，世界該如何渡過？杰米·戴蒙，這位華爾街最具影響力并備受尊敬的銀行家給出了他的獨特見解。

完善監管

經濟觀察報：此次金融危機帶給我們的教訓是什么？監管機構需要如何改變以確保全球金融市場的穩定？

杰米·戴蒙：首先，我認為大家應該避免對金融危機的過激的反應，這一點很重要。實際上30年來，人們從來都沒有停止研究和討論過這個話題。顯然，有很多過去犯的錯誤需要我們去糾正。指責他人是非常容易的，大家可以找到很多可以指責的目標。當然，從整個按揭程序來看，很多按揭是很差的，另外整個系統的債務杠桿也過大。你可以說是監管的問題，是監管允許這些金融機構有如此高的杠桿。但是金融機構是否真正用如此高的杠桿是由他自己決定的。當然金融機構也應該為自己的行為負責。

監管方面的改革也必不可少。加強監管機構間的統一協調及合作是關鍵一環。新的監管可能會對會計準則進行相應調整。同時新的監管機制最終會將對沖基金及私募股權基金等納入進來。此外，現有的監管制度中，并未授權美聯儲在關鍵時刻像其幫助商業銀行一樣的去拯救如貝爾斯登和雷曼兄弟這樣的證券公司，相關的監管改革也將會為此類問題提供一個合理的制度安排。比如授權政府在必要時刻接管瀕臨破產的證券公司，這樣一家證券公司的倒閉就不會迅速引發整個金融體系的危機。

經濟觀察報：你提到了拯救像貝爾斯登這樣的公司，那么，作為收購貝爾斯登的公司，你如何看待這次收購？尤其是公司在與美國政府合作應對危機中扮演了何種角色？

杰米·戴蒙：摩根大通在這次危機中扮演了很多的角色，最重要的角色就是要起到一個非常積極主動的示范作用，特別是在和美國政府全面密切的合作方面。我們一直和包括紐約聯儲、華盛頓聯儲、財政部等政府機構保持密切聯系。只要政府需要我們的時候，我們都會站出來，提供我們的人力等方面的支持。

在貝爾斯登破產時候，政府邀請我們出面協助，在這個時候很多的公司了解情況之后都選擇了袖手旁觀，收購貝爾斯登實際上對摩根大通來講也是一件風險巨大的交易，但是經過我們仔細的研究、細致全面的調查，最后我們還是收購了貝爾斯登，在當時情況下保住了金融系統的穩定。

實際上我們當時董事會也專門開了會，董事會一致決定，在不犧牲股東利益的情況下,我們應該盡可能來幫助政府維持整個金融系統的穩定。

此外，我們也為美聯儲和財政部提供了諸多方面的幫助，比如我們協助政府設計和搭建的商業票據系統。如果你有機會問到美國監管機構，他們會告訴你摩根大通對政府提出的任何需求都全力以赴。我們有幾百人隨叫隨到，為政府出謀劃策。

經濟觀察報：收購貝爾斯登和華盛頓互惠銀行對于摩根大通發展戰略的意義是什么？

杰米·戴蒙：貝爾斯登的確給我們帶來了一些相當不錯的業務，可是拿到這些業務的同時，我們也為此承擔了在正常情況下不會愿意承擔的風險。所以收購貝爾斯登既有業務上的權衡，但同時也出于幫助政府維持金融系統穩定方面的考慮。

至于收購華盛頓互惠銀行，這筆交易對我們來說無疑是一個非常有價值和戰略意義的收購。收購華盛頓互惠銀行是在市場環境惡劣情況下完成的，當時摩根大通是最高的競標者，因為大家在當時都非常的恐慌，而且很多都自身難保。此交易帶給我們2300多個分行，同時讓我們的銀行網絡進入到加利福尼亞州、佛羅里達州、華盛頓州等頗具吸引力地區。

比較兩個收購項目的風險，收購貝爾斯登風險比收購華盛頓互惠的風險要高許多。貝爾斯登的風險不僅僅在于財務風險，華盛頓互惠的收購風險屬于整體系統性風險。如果美國經濟好轉，收購華盛頓互惠對我們來講是一個特別好的交易；如果整個美國經濟陷入大蕭條了，也可以說在短期內這個收購不會帶來預期的收益。

風險意識

經濟觀察報：為什么摩根大通在此次金融危機中受影響較??？在危機之前是否有預警信號并有應對時間？