德意志銀行:緊縮貨幣政策不會松動

網絡版專稿 記者 安士蓮 德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿博士近日發布的4月份中國經濟展望報告顯示，監管機構以往的“緊縮型貨幣政策”取得了極大的成功，3月CPI數據不太可能引發貨幣政策松動。 

馬駿在報告中寫道，人民幣貸款增長率3月份回落至14.8%，低于2月份的15.7%。M2和貸款增長率數據在13個月中首次接近央行的目標（今年的目標是M2增長16%，貸款增長14%）。 

很顯然，央行和銀監會大大加強了對貸款業務進行窗口指導的執行力度，而且它們放緩貸款增長的努力取得了令人驚訝的良好效果。第一季度新增貸款占到了年度總額度的37%，僅僅略高于監管機構35%的目標。監管機構“緊縮型貨幣政策”取得了極大的成功。 

4月17日，中國國家統計局將發布3月份CPI和其它一些經濟數據。 

德意志銀行預計3月份CPI指數將在同比增長8.2%左右，略低于2月份的8.7%，但這一單月的微幅回落不應被解讀為通脹問題已經結束。

馬駿認為，3月份的微幅回落反映了蔬菜生產在雪災后得以恢復，運輸狀況好轉，以及一些地方的肉類產品的供應狀況略有改善等因素。

同時，馬駿指出了4月和5月的通脹前景仍然存在高度不確定性。導致這些不確定性的原因包括發改委決策、原材料價格上漲以及糧價上漲等4個方面。 

首先，食用農產品價格指數自從3月28日觸底(167.5)以來，最近幾周已經再度回升至170-171的水平。

其次，國家發改委最近批準牛奶、食用油以及餐館食品價格漲價，此舉將開始影響CPI中的食品指數。政府現在正面臨批準其它食品飲料生產商（如方便面生產商）和銷售商類似提價申請的壓力。 

第三，未來幾個月，原材料價格上漲向制造業消費品的傳導很可能會更加明顯，因越來越多的制造業行業正面臨利潤壓力。在今年前兩個月，39個制造業行業中的28個宣布其利潤率較去年有所下滑。 

最后，很多亞洲國家限制大米出口導致的亞洲米價上漲可能會對中國谷物價格產生心理影響。政府和投資者應當警惕這樣一種可能性，即在中國出現囤積甚至恐慌性購買谷物，盡管目前來說它還很遙遠。  

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