周小川：貨幣政策和資產價格之間并沒有一目了然的關系

他說：“我們并不認為貨幣政策和資產價格之間有很大的聯系?！彼麖娬{政策當然是希望起到作用和達到預想的理論效果，但是雙方之間關系的聯動常常得不到統計驗證。他舉例說歷次的加息和調整準備金率都沒有達到導致股市樓市增長放緩的效果。
對于貨幣政策從穩健、適度從緊到從緊的轉變，他表示這樣的過程并不是質變的過程，他強調：“操作總是漸變的?！?BR>他強調中國隊資本項目的管制從來不是100%的，他強調按照IMF下定義的項目來看，僅僅有一小半是控制的，而經常項目1996年就可兌換了，這又占據了資本項目的很大一部分，并在實際操作中起了很大的作用。他暗示，雖然資本項目并沒有正式開放，但是國際貿易的深度廣度已經大幅度拓展，資本流動已經大大擴展。

他最后表示，應從有效匯率的角度看人民幣升值的幅度和匯率的變化。