再調存款準備金率對股市資金面的影響

距加息、降低利息稅兩項調控政策組合拳出臺僅10日，央行再次宣布從8月15日起將存款準備金率由11.5%上調至12%，這也是央行今年第6次、2006年以來第9次上調存款準備金率，顯示央行控制流動性過剩的決心。

在滬深股市剛剛結束一輪調整重新步入上升軌道之時，貨幣緊縮政策的再次出臺對股市后期走勢將產生怎樣的影響呢？

雖然市場專家一致認為，此次上調存款準備金率主要針對的依然是過剩的流動性，對股市影響并不大。但從投資者角度來看，距國務院宣布降低利息稅和央行加息僅僅間隔10天時間，央行再次上調存款準備金率，顯示貨幣緊縮政策推出頻率的不斷加快。業內人士也指出，為防止宏觀經濟出現過熱風險，預計后續調控過剩流動性和信貸的政策還可能會繼續跟進。三季度特別國債可能發行等等，而這些對投資者投資決策可能會產生一些影響。

至于資金面的影響，由于上調存款準備金率更多地是通過鎖定銀行體系的流動性，來對商業銀行信貸擴張進行一些抑制，其對股市資金面的直接影響相對也就有限。以今年上半年金融機構人民幣各項存款余額為36.94萬億元計算，此次上調存款準備金率0.5個百分點，凍結資金規模約接近1850億元。中信證券等券商認為，上調存款準備金率這一措施對股市資金面的直接影響有限，主要以間接影響為主。

市場人士認為，宏觀經濟持續穩定發展、上市公司業績超預期增長以及股市流動性充沛是A股市場將繼續保持牛市格局的主導因素。因為宏調政策的最終目的仍是為了保持經濟的持續健康穩定發展，因此主導股市牛市格局的因素并不會因緊縮政策而改變，由此也決定了A股市場的行情性質不會發生大的改變。事實上，去年以來9次上調存款準備金率，均未對A股市場走勢帶來太大的負面影響。

專家指出，股市資金充裕的局面并不會改變。這是因為一方面上調存款準備金率對股市資金面影響較為間接，另一方面，目前股市資金來源更多地來自于機構和個人投資者，比如保險資金、社保資金等。而今年以來個人資金通過直接或持有基金的方式進入股市成為股市資金供應的一大源泉。雖然“5·30”以來的調整使得個人投資者直接入市的狀況有所減緩，但這些撤出來的資金大多又通過基金進入股市。最近一段時期，幾只新基金的順利發行，又為股市增加了約800億元左右的增量資金。而來自中證登的數據也顯示，目前新開戶個人投資者數量又呈上升態勢，已接近“5·30”前的水平。吳曉求教授也指出，由于進入證券市場投資的資金并不是信貸資金，因此上調存款準備金率對證券市場長期影響也不大。

不過，作為宏觀經濟政策調控的一個有機組成部分，上調存款準備金率對銀行放貸規模將產生一定的抑制作用。因而，雖然對大盤整體走勢不會產生較大影響，但個股的影響仍不可忽視，比如對銀行股、地產股及其他一些過分依賴銀行信貸的上市公司短期走勢會產生一定的影響。市場分析師建議投資者可繼續跟蹤目前市場熱門板塊、行業復蘇題材等。比如鋼鐵股、電力股、汽車股等估值仍然偏低的板塊依然有提升的空間。而依據經濟轉型尋找成長行業，尋找符合消費升級、產業升級趨勢的內生式增長行業，尋找受益于節能環保大趨勢的行業或公司，也成為機構投資策略的主線條。(來源： 金融時報)

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