劉煜輝：貨幣政策今年不會再調整

經濟觀察網 記者 韋承武 5月26日，在經濟觀察報-上投摩根之經濟月度觀察論壇上，社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝在談到未來貨幣政策走向時說，盡管中國的決策層曾表示貨幣政策可能會有一些微調，但他認為即使要調整，也不可能在今年調。他得出這個結論的依據有三點：價格因素、貿易順差、政治權衡。

物價短期內仍會在低位徘徊

劉煜輝認為，包括CPI、PPI在內的物價指數短期內將仍在低位徘徊，反映通縮仍未離去，而中國央行還是比較忠實的通脹目標執行者，因此寬松的貨幣政策不會轉向。

他舉例分析，CPI壓力主要是農產品上市，食品中間主要看豬肉，07年那一波通脹，很大原因是因為豬肉漲了50%以上。而他最近一段時間去調研的結果顯示，豬肉的生產存在嚴重的過剩，價格下跌幅度也很大。

目前豬肉價格的大跌使得豬農出現虧損?！艾F在全國生豬產業，去存欄，大幅度壓縮養殖。08年最高峰，養一頭豬毛利是1千塊錢，現在跌價把整個毛利都跌掉了，按照現在的價格，養一頭豬要虧200到300塊錢。但是明年壓力會非常大，因為中國的豬散養率非常高?！彼f。

另外，受翹尾因素的影響，到9月份以前，他預計PPI應該仍在負值徘徊。

國際收支拐點

第二個因素主要是順差，國際收支拐點在今年會比較明顯。

一個是看出口，出口大幅度衰退，中國40%產能是對外的，全球未來三到五年中間都處于去杠桿的狀態?！懊绹彝ヘ搨适荊DP的1.14倍，十年前是0.64倍，這說明什么？美國要節衣縮食。家庭存款，07年底，負1.7%，08年底達到3.6%，現在是5%，這個過程會持續，要保持兩三年負債率才有可能下來?！彼f。

他預測，中國的出口未來10年、20年也回不到07、08年的水平，09年中國貿易量會比08年的峰值萎縮30%。

另一方面盡管出口萎縮，但進口反彈很快。而近期大宗商品價格的上漲將擠壓中國的貿易順差額?！爸袊嗽谝患径鹊臅r候，需要支付40美金去買油，二季度就不是40美金了，至少得支付50美金到60美金這么一個價格。而三季度很可能支付80美金買油，今年能夠保持2500億美元的順差有不錯了?！彼f。

劉煜輝稱，“中國國內貨幣供給基本是兩個水龍頭，一個是國際收支損益太大，央行只能選擇要么貶值，要么開閘放水，但人民幣不能貶值，一貶值對人民幣資產會構成很大的壓力。本來貶值是擴張貨幣供給，但現在貶值會產生緊縮的效益。對央行來說，必須保持寬松的貨幣口徑，必要的時候，準備金的水龍頭要慢慢松開?！?/FONT>