中信銀行啟動高層路演 A股發行價有望超過6元

經濟觀察網訊 A+H同步發行的中信銀行昨晚開始了國內管理層的預路演。中信銀行董事長孔丹、副董事長常振明、行長陳小憲分別在上海、北京、深圳與重要機構投資者會見?，F場的投資者和分析師對中信銀行評價積極，預計中信銀行本次發行估值應在市凈率2.8-3倍之間，對應格約為5.6元/股-6.5元/股。

中信銀行登陸中國資本市場后，A股市場已經有9家上市銀行。如何對中信銀行進行定位成為本次定價的關鍵。多數分析師認為，中信銀行應當處于上市中型商業性銀行的第一梯隊，可比公司是招商銀行和交通銀行。

招股意向書顯示，中信銀行是中國第七大商業銀行，在除四大國有銀行外的全國性商業銀行中排名第三，僅次于交通銀行和招商銀行。2000～2005年，中信銀行資產規模年均復合增長率達20.4%，超過行業平均水平。目前，中信銀行在42個主要城市共有446家分行，預計未來三年資產規模和盈利的年均復合增長率將分別超過20%和40%。

對于投資者而言，中信集團強大的資源平臺是中信銀行的重要賣點。在混業經營的背景下，中信銀行比競爭對手更能為客戶提供全面的一站式金融服務和解決方案，“混業經營”平臺有望獲得溢價。

此次發行是繼工行后第二家采用A+H上市，但市場環境已經發生較大變化，經過去年年底今年年初的一輪大幅拉升，A股點位和平均市盈率都到了較高水平，這也給兩地同價發行提出了難題。

分析師認為，目前A股銀行股估值水平較海外H股銀行的平均估值有30%以上的溢價，比照H股可比銀行的交易水平定價將可能成為發行人和主承銷商的主要考慮因素，這將為A股投資者帶來獲利空間。

數據顯示，在接受西班牙BBVA銀行的戰略入股以及上市募得資金的補充后，中信銀行每股凈資產有望達到2元左右。對比可比公司，目前招商銀行A股07年預測市凈率水平在4.2倍，H股在3.7倍左右，交通銀行H股07年預測市凈率水平約為3.3倍。分析師認為，考慮到一定的IPO折扣水平，預計中信銀行本次發行估值應在2.8-3倍之間，對應格約為5.6元/股-6.5元/股。

樂觀分析師預計，中信銀行上市后交易PB可達4倍以上，對應9-10元的交易價格，相對發行價將有相當大的漲幅。

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