券商與客戶博弈在融券

上海某券商部門負責人告訴《投資者報》記者，券商與客戶之間就融券可能產生博弈的原因，主要是風險與收益的不對稱。

這位人士解釋到，如果券商對某只標的股票看漲，單純從收益角度來看，券商希望對投資者融券，因為約定期限后，客戶返回的股票，其二級市場價格是上漲的；但問題在于，融出股票的上漲必然需要客戶追加保證金，否則就會爆倉，這也意味著券商面臨風險。

另一方面，如果對某只標的股票券商是看空的，那么券商是不愿意融出該股票的，因為如果到了約定期限，該股票下跌，那么賣空的客戶是獲益的，券商不用擔心投資者損失帶來的風險，但券商自己將面臨資產減值的尷尬。

根據監管層目前的想法，券商用于融券的股票來自財務報表中的“可供出售金融資產”一項。光大證券分析師沈維解釋，盡管可供出售金融資產的減少，不影響當期凈利潤，但按照新會計準則，可供出售金融資產的市值減少需要計入資本公積金項目。

而另一家券商人士對《投資者報》記者更明確地指出，如果某只標的股票是該券商包銷而來的，那么券商與客戶之間的博弈將更激烈，券商甚至會有操縱市場的動機。

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