融資易推，融券難管
經過采訪，《投資者報》獲知，已有6至8家券商向監管層遞交了融資融券業務申請，中信證券很可能成為首批試點，此外還將有3至4家券商獲批。從程序上推測，試點工作有望在年底前正式推出，試點過程中的融資規模將超過融券規模。全面開展融資融券業務可能會在明年，具體時間將直接取決于試點開展情況。
在試點階段，試點券商是資金和證券的唯一融出方，并且僅限于融出其自有資金和自有證券，券商收益和融資融券市場規模有限；但等到全面開展階段，將有更多合規券商進入、券商還可融入外部資金和證券再融出，券商整體收益和市場規模都將倍增。
6大券商忙備戰
“萬事俱備，只欠東風?！?0月7日，海通證券董事會秘書金曉斌在接受《投資者報》記者采訪時，就該公司的融資融券準備情況如是表示。所謂“東風”，就是指管理層公布試點券商的資質條件并審核試點資格，以及融資融券業務開展的相關規則。
據了解，包括中信、光大、國泰君安、招商、中投在內的諸多券商均早在2006年就開始籌備該項業務，但至今的最新進程不同。
中信證券某部門負責人告訴《投資者報》記者，該公司2006年起籌備該項業務，主體是經紀業務部在牽頭，但到目前尚未成立正式的一級部門，仍以籌備小組的形式存在，而且該小組只在北京總部存在。
光大證券人士透露，該公司兩年前就成立了融資融券部，人員主要從經紀業務部、風險控制以及技術部門抽調而來，目前編制近10人，如果公司獲得試點資格，該部門人手肯定還會擴充。
國泰君安證券則在兩年前成立了信用交易部，負責融資融券業務的準備工作。內部人士向《投資者報》記者透露，該公司很有信心獲得試點資格，目前正集中忙于系統測試。
招商證券人士向《投資者報》表示，該公司雖然早在2006年就成立了針對融資融券業務的團隊，但因為一直未有試點批復，所以該項業務準備出現中斷，前段時間開始重新組建相應團隊。
而傳言將獲得特批的中投證券方面則表示，該公司的確在前期遞交了試點的申請文件，對該項業務的準備也早就開始了。不過，與有的券商以經紀業務部牽頭、其他部門做配合的模式稍有差異，中投證券主要將該項業務的準備工作交給了經紀業務部下屬的交易運行部，并且定期做系統測試。
匯總從券商處得到的消息，《投資者報》記者獲悉：至今約有6至8家券商已向監管層遞交了成為融資融券業務試點的申請。
三項“額外”標準
東方證券研究所副所長鄧宏光對《投資者報》記者表示，“融資融券屬于信用交易（在確定試點名單時），監管層還是會看重規模大、風險控制比較好的券商?！?P>中國證監會2006年6月發布的《證券公司融資融券業務試點管理辦法》，對券商開展融資融券業務的條件進行了規范。東北證券研究所所長袁緒亞指出，各家券商對該項業務的準備情況也是一個關鍵因素，這包括部門組建、軟硬件配套設施等等。
此外，還包括三項“額外”標準。
第一項是持有的貨幣資金數量?！霸圏c期間要求券商以自有資金參與，那么所選擇的券商肯定要有足夠多的自有資金，而且是貨幣資金?！痹w亞說。
第二項是持有的證券資產情況。袁緒亞認為，因為同時還涉及融券，所以券商所持有的證券資產情況也可能是試點券商的選擇標準，那些持有大盤藍籌股較多的券商，肯定要比持有流通市值低、績差股票的券商有優勢。
第三項是地域因素。業內人士稱，除了做整體比較，監管層可能還會考慮區域均衡，有意“照顧不同地區券商”。
總體而言，中信證券被視為會毫無懸念地獲得試點資格；上海地區可能會有2至3家券商獲批；如果監管層考慮地域因素，深圳的國信證券或招商證券也有望獲批；江蘇的華泰證券據稱也有機會。
試點有望年內推出
據了解，試點推出至少需要以下幾個步驟。
第一，證監會應先發布券商融資融券業務試點管理辦法，明確券商開展該項業務需要具備的條件、內控制度、該項業務實施細則，包括規定業務流程、標的證券、保證金和擔保物以及信息披露等內容。
第二，接受券商申請后，安排對申請該項業務的券商進行現場評審，通過評審的券商需登記業務范圍變更、獲取經營許可證，這段時間約在一個月左右。
第三，交易所公布該項業務技術指引，之后試點券商可能將與中登公司、交易所的信用資金交易平臺進行系統測試，而這也將需要半個月以上的時間。
據《投資者報》記者了解，目前各環節的進展不一。上交所辦公室的一位人士表示，融資融券業務實施細則一直在調整中，只待中國證監會宣布即可正式啟動。不過一位接近中登公司的人士向記者透露，融券過程中的券商將股票從公司專用賬戶上劃歸投資者賬戶在技術上可能還有待完善。
長江證券一人士則稱，融資融券業務涉及方方面面，能在年底前推出已算比較有效率了。綜合券商的資產狀況和其他因素，試點期間的融資規模將大大超過融券規模。此外，試點階段還可能推出T＋0交易機制。
試點的推出時間和情況，還將直接決定融資融券全面開展的時間。但是，盡管已有傾向，但全面開展后的融資融券授信模式尚未最終確定。
對于授信模式的問題，業內一直存有兩種觀點。
代表性的一種觀點認為,應該采用集中授信的專業融資公司模式。因為我國券商多數信用等級較低,可以借鑒日韓模式成立專業證券金融公司,對券商進行統一的凈資本管理和集中授信。另一種觀點則認為,應該采用券商直接授信模式（當前試點的做法）。因為在目前分業管理條件下,靠證券金融公司推動信用證券交易難度大。
東北證券袁緒亞認為，設立證券金融公司是趨勢所歸。最大的理由是，畢竟券商自有資金有限，試點期間自有資金尚能應付，一旦全面推廣開來，券商肯定遭遇資金瓶頸。接受本報記者采訪的多數人士認為，成立證券金融公司的可能性很大。
如果是這樣，融資融券全面開展的進程，還取決于證券金融公司的成立時間表。對于證券金融公司何時能推出，諸多人士表示：取決于融資融券業務的試點情況，如果試點順利，可能很快就全面鋪開了。
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