中體產業17倍凈利增長難掩主業尷尬
而就在8月5日，中體產業剛剛發布了2008年中期業績預報，公司1-6月共實現營業利潤2.84億元，比2007年同期增長1171.54%，實現凈利潤1.59億元，同比增長1773.91%。
中體產業是中國體育產業規模最大的股份制企業，同時也是國家體育總局控股的唯一一家上市公司。在北京奧運會的服務業中，中體產業將在奧運會開閉幕式策劃、市場開發、奧運保險、奧運票務等諸多方面與奧組委進行深層次合作。但其良好的業績似乎并沒有得到市場的認可。有專家指出，在經歷前期惡炒之后，游資、機構近期開始大規模拋售奧運概念股，奧運板塊“曇花將謝”。
“大家不要有幻想，股市有股市的規律，地產有地產的規律，不會因為一個奧運而發生天翻地覆的變化?！迸c公眾預期奧運大漲截然相反的現實，似乎印證了經濟學家郎咸平的忠告。
中報業績主營略增
根據中體產業2008半年報顯示，公司取得良好業績的主要原因，是股權轉讓等非經常性損益收益增長較多所致。由于報告期內分別轉讓了中體奧林匹克花園投資有限公司股權和惠州奧林匹克花園置業投資有限公司股權，兩項轉讓共使中體產業獲得收益1.2億元。
其中，中體奧林匹克花園投資有限公司4%的股權原為中體產業所有，另有15%為子公司中體奧林匹克花園管理集團有限公司所有，報告期內均一并轉讓給了海南博倫科技有限公司；后一項轉讓為惠州奧林匹克花園置業投資有限公司40%的股權，原為子公司中體奧林匹克花園管理集團有限公司所有，報告期內轉讓給了上海合邦投資有限公司。
兩項轉讓收益合計約占凈利潤總額的75.47%。中體產業半年報顯示，該收益為非經常性損益?？鄢墙洺Ｐ該p益后，中體產業凈利潤增長4123.23萬元，同比增長840.41%，每股收益0.0564元，同比增長487%。
中體產業在半年報中稱，公司主營業務也有所增長。中體產業主營業務包括體育產業、房地產業務以及機票代理和傳媒等業務。半年報顯示，中體產業主打產品收入和成本較去年同期均有所增加，兩因素相互抵消后，公司主營業務毛利由2007年上半年的1.58億元增升至1.93億元，增幅約21.51%。
公司同時預計，2008年1-9月份累計凈利潤比上年同期增長400%以上，上年同期凈利潤為3803.31萬元。
此外，中體產業還擬于本年度中期實施資本公積金轉增股本方案，以總股本7.3億股為基數，用資本公積金轉增股本，每10股轉增0.4股。而完成上述轉增后，公司資本公積金尚余402.18萬元。
地產業務利潤萎縮
對于中體產業凈利潤增長17倍的原因，新東風價值無憂網分析師陳祺分析，一是尚未扣除非經常性損益，二是由于以前的凈利潤基數較低。而鑒于扣除非經常性損益后的每股收益僅0.0564元，陳祺指出，中體產業的投資收益不具備可持續性，從主營利潤看，近30倍的市盈率明顯偏高。
盡管中體產業所屬行業為“其他社會服務業”，但中體產業的絕大部分利潤是來自于全國各地的奧林匹克花園開發的收入。2007年中體產業體育賽事毛利潤為3312萬元；而房地產毛利潤則達49093萬元。中體產業前董事長魏紀中坦承，在中體其產業布局中，與奧運直接相關的業務所獲得的收入是很少的，房地產等其他行業是企業的主要收入來源。
目前，全國44個城市中已有55個奧林匹克花園項目。而2007年中體產業業績相比2006年之所以能夠實現翻番式的增長，也是有賴于體育主題地產奧林匹克花園項目“奧龍計劃”的成功。
但房地產行業近期的低迷，拖累了中體產業主業的經營業績。根據中體產業的中報數字，公司的當前預收賬款有所減少，而預收賬款是房地產公司重要的盈利先行指標，預收賬款同比減少，預示著將來可結轉的項目利潤將減少。
在接受8月初《投資者報》采訪時，中體產業確認了這一變動。
體育項目盈利模式不清晰
作為奧運會的特許零售商和奧運會最直接的受益者，中體產業除已在全國開設了17 家奧運產品特許零售店外，還中標奧運會舉辦期間的場館臨時銷售權，擁有在奧林匹克公園中心區開設特許商品零售中心店、“鳥巢”、“水立方”等重要場館開設零售店的權利。目前，上述店面已全面準備完畢，人員到崗、貨品充足，進入了正式銷售階段。此外，中體產業還是奧運會票務代理獨家供應商，并為多家奧運贊助商、獨家供應商提供奧運體育營銷咨詢服務。目前，公司已完成了奧運會門票銷售工作。
據悉，中體產業目前已在通過多種途徑為未來鋪路，計劃利用北京奧運會的契機，加強與奧運會、世界杯足球賽等國際重大賽事的聯系，力爭形成有效的合作；并且在時機成熟時，將會與相關國家奧委會合作，進一步推廣奧林匹克文化廣場。
對于當前公司與奧運相關的經營活動，中原證券研究所行業研究員魏博認為，不論是票務代理供應還是奧運特許產品經營等對公司收益來講都是一次性的貢獻，不可持續。
陳祺指出，中體產業體育產業類的項目盈利模式仍然不夠清晰，奧運后如何實現可持續發展存在疑問。陳祺提醒，由于市盈率偏高，大小非已經流通，且當前主營業務前景難以預料導致的長期收益不確定風險，中體產業目前還屬于高風險類別。陳祺認為，從長期而言，中體產業的股價必定會回歸其價值，中體產業已走上漫漫價值回歸之路。
休閑產業前景廣闊
房地產陷入低潮而前途未卜，但中體產業旗下另外的主營業務體育休閑產業未來前景卻相當樂觀。據行業專家估計，體育休閑產業在我國方興未艾，奧運會后的10年內將有望保持兩位數的高增長。
體育產業除了包含競技體育中的門票、廣告、轉播權、冠名權、特許經營權之外，還包括了體育用品業、體育贊助業、體育旅游業、體育明星經濟、體育無形資產等諸多休閑產業。由于受國家經濟發展水平所限，中國體育休閑產業目前還處于剛剛起步階段。但隨著我國經濟的持續發展，人均GDP水平即將超過2500美元，體育休閑產業的發展將大大提速。
奧運會帶給中體產業的影響究竟能有多長遠，關鍵在于中體產業未來的發展以及其在參與多項奧運項目時對品牌的提升。中體產業已經“抓了一副好牌”，今后的關鍵在于如何將牌打好，抓住奧運機遇，盡快確立長期穩定的增長模式。
不過，專家也提醒，體育休閑產業投資回報周期較長，且行業競爭激烈，利潤率偏低，因此中體產業的在這方面的項目不會很快帶來業績的大幅提升。
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