估值依據要恰當

3個半月后，紫金礦業8月5日以6.59元的最低價創下上市以來新低，并且跌破7.13元的發行價。同時，也讓那些上市之初熱捧紫金礦業所謂價值投資的券商研究員們跌破眼鏡，那些在22元高價買入者，更是損失慘重。

5月5日出版的《投資者報》第2期——《7.41元：紫金礦業A股至少高估30%》一文中，我們明確指出，按照當時的股價，紫金礦業還將至少有30%的跌幅，截至8月5日，我們的預測已經得到充分驗證，不知道多少投資者在蒙受損失。

翻開3個半月前的那些券商研究報告，我們發現多數機構對紫金礦業的估值一般還是采用了項目預測法，即針對利潤表中各項目的敏感性，分別對下一年度該項目的數額進行預測，從而預測下一年度的盈利狀況，并根據市場平均市盈率給出公司股票在二級市場的估值。

而我們發現，針對礦業公司，采用上述方法進行估值是有偏誤的。礦業公司最大的價值是礦產資源的儲量價值，因此，儲量估值法是對礦業公司進行估值的最優方法，這也是國際投資機構對全球性礦業公司進行估值的通行辦法。通過獨立測算，我們發現，紫金礦業的價值最多為7.41元，盡管當時受到了來自市場的一些質疑，但我們一直堅持我們的獨立判斷。事實證明，我們的判斷是值得相信的。

對上市公司進行估值是一項繁瑣而精密的工作，只有選擇最適合該公司的估值方法，估值結果才能更接近于這家公司的真實價值。