雷曼兄弟二季度虧27.7億美元
而此前一周，該公司通過發行新股募得60億美元，并撤換了公司首席財務官和首席運營官。虧損消息傳出后，雷曼股價應聲暴跌30%，今年已累計下跌60%。公司首席執行官理查德·弗爾德(Richard Fuld)承認，虧損是自己的責任，并且“完全不可接受”。事后看來，虧損是錯誤選擇的結果，這種選擇造成公司陷入為杠桿收購提供高風險貸款和對抵押貸款進行證券化的業務中無法自拔。
虧損的兩個原因
雷曼兄弟單季度27.7億美元的虧損額，合每股虧損5.14美元。而此前大多數分析師都認為，雷曼兄弟今年二季度可能出現的每股虧損只有50美分至75美分。
華爾街一些基金交易人士認為，雷曼兄弟與貝爾斯登所持高風險房產抵押債券資產結構類似，因此其面臨貝爾斯登此前類似的市場風險。對沖基金Greenlight Capital的經理大衛·?；舳?David Einhorn)認為，雖然雷曼兄弟一季度實現4.89億美元利潤，但來源存疑，因為大部分利潤是未兌現的一次性收益。
?；舳鹘浝淼难芯勘砻?，這些未實現利潤一部分來自雷曼兄弟持有的市場流通性差的證券資產。英國《金融時報》在6月初的報道稱，雷曼兄弟二季度可能因某些對沖頭寸而虧損5億至7億美元。標準普爾同時下調了包括雷曼兄弟在內的三家投行債券評級。標準普爾認為，雷曼兄弟因持有大量流通性差、難以估值的資產所帶來的損失將高于預期。
另外，雷曼兄弟還有一個更大的錯誤：在信貸危機開始之后還買進了大量商業和住宅抵押貸款。在抵押信貸市場面臨崩潰之時，雷曼兄弟卻將Alt-A貸款（即向優質客戶之外的貸款人發放的抵押貸款）持有量增加了約20億美元。雷曼兄弟表示，截至5月31日的第二財季，其持有的住房抵押貸款總沖減額為20億美元左右，其中大部分為Alt-A貸款。
據美國媒體報道，二季度雷曼兄弟投資某些房地產證券指數相關的金融工具，賭押指數（比如追蹤商用不動產證券表現CMBX指數）進一步下跌，以期對沖其房地產證券資產所帶來的損失，但這些“對沖”損失令雷曼本財季商業抵押貸款沖減額從7億美元增加至11億美元。
CMBX指數與次貸資產價格有相關性，但并不是同類產品，當市場上多數交易者用該指數對沖風險時，也許并不能完全沖消風險，甚至會增加風險。
失信的管理團隊
為應對當前難關，雷曼兄弟以公開增發普通股和可轉優先股的方式，籌資60億美元，其中增發普通股融資約占三分之二。據消息人士介紹，雷曼兄弟至少和一家海外主權基金就增發事宜進行了接觸。而此前雷曼兄弟卻一面宣稱自己的流動性沒有問題，一面又在市場上回購自己的股票，因此引發諸多懷疑。有分析師認為，雷曼兄弟的管理層已不可信任。
大衛??；舳髡J為雷曼股票將會下跌，因此一直在賣空該股。雷曼兄弟二季報雖顯示出其正降低高風險次貸資產和減少杠桿融資的使用，公司持有房產抵押支持資產由一季度的808億美元降至647億美元。但該數字依然龐大，公司還將面臨更多虧損，對貸款的依賴程度再度加劇。
截至5月底，雷曼兄弟杠桿比率（負債股本比）從31.7倍降至24.3倍，總資產在降低杠桿比率后共計6390億美元。公司二季度拋售了價值達1470億美元的高風險證券資產，凈資產下降了700億美元。
投資人的質疑
在降低杠桿融資比率后，一些分析人士懷疑雷曼今后的盈利能力。在6月16日與投資人的電話會議上，投資者紛紛質疑雷曼未來能否達到年初承諾的14%到17%的股本回報率。
雷曼兄弟新任首席財務官伊恩·諾維特（Ian lowitt） 也指出，公司因資產重估所帶來的損失共達49億美元。一般而言，投行券商們大幅降低杠桿比率的同時，也將降低其盈利能力。在信用違約掉期市場（CDS）上，為雷曼兄弟債券購買擔保的價格亦大幅攀升。保險價格升高表示市場認為雷曼兄弟信用風險大大提升。
而且，根據芝加哥期權交易所（CBOE）的數據，雷曼兄弟期權價格所反映的未來預期波動性指標——隱含波動性（implied volatility）也高出同行的兩倍以上，這表明持有雷曼兄弟的股票所面臨的風險是持有其他金融機構的兩倍。
今年雷曼兄弟股價已累計下跌約60%。而同期美國交易所（AMEX）券商指數下跌約21%。與貝爾斯登不同，雷曼兄弟可以使用美國聯邦儲備委員會(Fed)的貼現窗口。因此，只要美聯儲愿意繼續開動印鈔機，這家公司就不會一夜消失。但是隨著信貸危機的影響進一步加深，很難想象雷曼兄弟應該如何走出當前的困境。
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