從經濟指標反思金融戰略

作者：譚雅玲

發布日期：2008-05-26

最近國際經濟金融環境復雜，中國2008年第一季度經濟指標顯示：表面的平靜與背后動蕩的憂慮同時存在，物價上漲壓力增大，資產價格損失突出，我國面臨兩面受損。

當前我國政府宏觀調控首要任務確定的是“雙防”，困難依然相當明顯。2008年第一季度，我國信貸數據顯示政策初顯成效，新增貸款占全年額度的36.7%，M2增速也顯著降至16.3%；外幣貸款有所加快，本外幣合計貸款增速顯著放緩，存款增速繼續攀升，定期存款增速超越活期，扭轉了去年以來資金活化的局面。

但是最嚴峻的國內通脹壓力仍繼續存在并有擴大的趨勢，市場的緊縮預期仍未減弱，今年第一季度CPI增長8%。雖然年初的低溫、雨雪災害因素的影響是通脹壓力增大的原因之一，但經濟工業企業利潤16.5%的增速仍是近兩年來最低水平，主要行業的企業景氣指數出現回落勢頭。

去年至今面對國內外形勢的快速變化，我國繼續實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。我國2008年第一季度經濟金融指標中最為重要的焦點在于人民幣匯率。但匯率只是宏觀調控的一個角度和板塊，并不是萬能的解救方法。從發達國家成熟的市場經濟經驗和現實來看，我們缺失的是戰略與自主，受外部影響較大，以致人民幣升值超出我們的發展階段與基礎。

2008年我國第一季度所有經濟指標都是表象問題，我們需要透過現象看本質，尋求解決問題的依據與條件。我們應該借鑒發達國家理念，進一步思考，不能只顧及“政治因素”，喪失改革時機與機會。

認知中的不足

作為長期研究國際金融的工作者，筆者認為，美國次貸危機影響我國應是在去年10月前后，我國今年的壓力卻擴大。一方面是美國以及西方次貸問題已經相對穩定，我國的調整已使他們擁有對應的時間和精力。另一方面是我國自身的問題已經堆積到一定程度。國際形勢也推進我國壓力的國際性，食品價格上漲就是例證。

因此，我國經濟金融發展改革中必須有自我認定的基本戰略，其中包括經濟金融階段改革的步驟，特別是改革的目標確定、協調和及時應對。

如國際趨勢變化中，我國人民幣匯率應如何應對，現在感受到的是我們沒有目標和方向。只是在被動地接應價格，甚至順從地認可價格，導致外資進一步擴大預期人民幣升值的幅度。

實際從西方規范角度來看，他們貨幣快速上升與下降中并沒有幅度的指標，只有價格區間指標。目前我們市場有崇拜的信任、預期的隨從、跟進的對應，更有順勢的調整。簡單看似價格問題，但背后與我們戰略不清晰有一定關聯。

目前國內外的價格競爭已經使我們付出代價，國際代價是美元，國內是人民幣。我們應該借鑒泰國2006年年底的對應措施，面對自身與國際壓力收緊短期資本管制，從而使其在美國次貸事件中受到最小的沖擊。一國有效的管制與管理對策是保護自我的必要手段。

戰略中的錯配

當前以及未來我國經濟金融的核心問題是通貨膨脹，我國“一防”變“兩防”的主要角度在于通貨膨脹變量與重點。從目前看，我國依然是簡單從價格到價格的關注和協調，或從國際到國內的觀察，但在此次與自我和國際連接并存的通貨膨脹之中，我們自我的戰略錯配是十分值得思考和反思的，我們必須從戰略高度重新認識與分析我國通貨膨脹的問題與矛盾。

一是我們簡單將農村推向城市，代替了農村改革。全國農民工的增加解決不了農村落后與城市發展問題，后果是加重城市化進步阻力與延誤農村落后改進，這或許是這輪通貨膨脹最大的根源和原因。

二是我們簡單將“紅頭”文件的重視作為宣言，而忽略實際有效的農業改革進展。農業與工業已經成為“短腿”與“長腿”、“細腿”與“粗腿”的不和諧的經濟結構問題，對經濟而言是不可持續的。西方國家的強大是解決農業問題之后的工業強大，促進工業和農業的并進達到工業化、城市化的發展進步。

三是我們簡單將傳統經濟金融理論套用新經濟新金融時代，缺少實際基礎與實際狀況的認知與認識。傳統經濟金融的理論和手段在新經濟新金融時期并不能完全達到目的與效果，信心心理變化、預期技術強勁、流動性過剩的規模效應等等，都給新經濟金融時代的傳統經濟金融理論和實踐帶來困惑和阻力。同時我們將傳統經濟問題用新經濟新金融價格推進，不僅不能解決問題，反而擴大問題。

如農業產品價格上漲，僅用價格應對收入，但卻忽略城鄉扭曲的行業差別，城鄉錯位的收入差別；農村農民養豬不如城市農民打工收入，僅用價格調整解決不了這個問題。我們在鼓勵農民工進城，并沒有實際對策對應農業人口流失以及農業被“拋棄”乃至被“替代”的問題，這種解決問題的思路乃至戰略是解決不了根本問題的，反而加大城鄉扭曲乃至對立，最終通貨膨脹局面不是消除，而是繼續擴大。我們的農村、農業改革應該是將農業、農村變為城市，而不是將農業、農村推向城市。

升值中的步調

透過第一季度的數據與問題反思，我們內外壓力與問題焦點在人民幣升值，人民幣升值中的通貨膨脹壓力上升，農業問題擴大，預期加重，以及帶來的嚴重損失。

未來我們首要的任務是打消人民幣升值預期，使人民幣價格反應經濟需求、市場價值、國際比較價格，不能盲從自我與輿論預期。面對國際壓力和預期，自身市場氛圍與慣性，我們可以考慮采取一次性掌握分寸的人民幣貶值應對國內外復雜局面。

理由在于：外部所有國家應對匯率趨勢選擇都是以貶值對應，我國順勢而為沒有脫離國際環境；我國匯率改革初衷的目的因價格上升而加重和扭曲，我們可以改變價格方向，實現預期宗旨的需求調節；人民幣升值最大原因是美元貶值，美元可以作為最大發達國家和絕對主導貨幣采取自我需求選擇匯率趨勢，我國作為發展中國家的本幣更有理由面對并選擇自己所需的匯率水平。

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