凱雷攜山東企業海內外擴張

作者：肖妤倩楊秀紅

發布日期：2008-05-26

在2004年中國內地發生第一起美國新橋資本收購深圳發展銀行控股權案后，私募股權基金（PE）對華投資的意愿不斷加強，并呈現出快速增長勢頭。在外資PE迅速發展的過程中，全球最大的私人股本集團——凱雷投資集團(Carlyle Group)持續發力。

盡管凱雷投資集團曾折戟于山東?；?、徐工機械、廣發銀行和重慶商業銀行的收購，但凱雷一直沒有停止投資中國的腳步。2008年5月14日，凱雷投資集團與中國山東省簽署共同合作協議，明確將山東省作為其在中國進行投資的主要地區之一。

為什么牽手山東

5月14日，凱雷集團聯席創始人比爾?康威(Bill Conway)與山東省副省長才利民在紐約簽署了促進投資備忘錄，山東省將成為凱雷在華投資的首選地區。

根據協議，凱雷將幫助凱雷投資的山東企業在海內外進行擴張，在協助企業成長的同時促進企業管理和運營向專業化發展。同時，凱雷將向山東省投入“資源、資金及專業知識”，而山東省外經貿廳則將積極推薦策略合作及投資機遇，協助凱雷在山東的事業發展。

據了解，山東希望將自己打造成制造業基地。山東省不少大型國有企業面臨著技術升級改造，制造業向先進裝備制造業升級的任務。引進國際資本能帶動產業升級，學習國際先進技術和管理經驗，使企業運營更加專業化。

山東社會科學院產業經濟研究室主任王向陽對《投資者報》記者表示，“工業方面需要提高科技含量，提高信息化程度，并進行有針對性地引資?！睒I內人士分析，凱雷的出現，為山東產業升級、與國際產業資本合作和山東企業進軍國際市場提供了一個契機。而凱雷則看好山東巨大的發展潛力。

匯豐科技創業（亞洲）有限公司梁英杰董事認為，凱雷和政府部門簽訂這樣的框架協議可以有利于雙方的發展，加強雙方的合作。同時對于私人股本而言，與政府部門合作，能在最短的時間內找到最合適的項目，這個對于雙方來說是雙贏的結局。

“和政府部門簽署框架協議，有助于凱雷能更好的在山東選擇投資項目，在投資項目的審批上也會相對容易，而山東的大企業在尋求海外發展的過程中投資的可行性也會提高?！备吣苜Y本并購部經理晏雨圣說。

“該項合作的簽定是一個雙贏的結果，對于山東而言，主要是為了吸引美國大型金融機構來華投資?！?山東省相關部門官員對《投資者報》記者表示，“山東在很多方面具有很大的吸引力，其一是山東的投資機會多，GDP、經濟總量均位于全國前列；其二是山東的規模大的企業、老企業、國有企業比較多；其三是山東的投資環境和基礎設施建設不錯?！?P>山東最具有發展的行業是機械、制造業、家電產業集群、石化、鋼鐵。而此前，日本、韓國曾以投資、并購、聯合的方式，投資汽車部件和重型機器領域。業內人士表示，這些最具發展潛力的行業可能是凱雷投資的重點。

早在簽訂備忘錄之前，凱雷已經在山東省成功的進行了兩筆投資。凱雷在美國擁有的傳送帶生產商Veyance Technologies Inc.向當地的一家合資企業投資了約1億美元；凱雷還與當地開發商凱悅置業集團合作投資了綜合地標型開發項目——青島凱悅中心。

在亞太地區，凱雷有超過63億美元的投資計劃，主要針對中國、印度和澳大利亞市場。在美國和歐洲市場賺錢效應降低的情況下，轉戰新興市場或許是更好的選擇。

在中國的成敗經歷

早在2000年，凱雷就已正式進入中國，并于2004年在上海成立分支機構。凱雷進入中國后涉足了諸多行業，地理上東南西北均有布局，投資方式包括創投、企業并購、房地產等。注資的公司包括太保、寶途國際、攜程旅行網、艾德斯國際、太平洋百貨公司、聚眾傳媒等。

凱雷曾在2005年以3.1億美元投資太保人壽，通過置換后持有19.9%太保集團的股份，在A股IPO之后，股份稀釋為17%。從投資金額上看，這是迄今為止凱雷在中國最大的一筆私人股權投資。而在攜程的投資上，凱雷的收益更不可小視。2000年11月，凱雷向攜程投資750萬美元，占有攜程30%股份。2003年12月攜程在納斯達克上市，凱雷成功套現，并獲得14倍的回報。

但是，凱雷成功的背后也有失敗的經歷，它曾經折戟于山東?；?、徐工機械、廣發銀行和重慶商業銀行的收購。投資徐工機械的交易在雙方簽字兩年后仍在等待政府的批準，而凱雷已將擬持股比例從85%降低至45%；在收購重慶城市商業銀行過程中，最終因監管機構政策的限制否決了凱雷旗下的亞洲收購基金收購重慶商業銀行8%股權的交易。

68%資金投入收購

凱雷集團在投資界一直被稱為“總統俱樂部”，美國前總統喬治?布什(George Bush)曾出任凱雷亞洲顧問委員會主席，而小布什(George W. Bush)曾擔任旗下收購公司Caterair的董事，前國務卿詹姆斯?貝克(James A. Baker III)曾擔任公司的資深顧問和合伙人；而英國前首相約翰?梅杰(John Major)曾擔任凱雷歐洲分公司主席。此外，菲律賓前總統拉莫斯(Fidel Ramos)、克林頓政府的白宮辦公廳主任麥克拉提(Thomas McLarty)以及美國前證券與交易委員會(SEC)主席阿瑟?列維特(Arthur Levitt)都先后為凱雷打過工。

這個曾把攜程網送到納斯達克的“總統俱樂部”正在以每隔一天的速度收購一家新的公司，盡管每次收購都是小小的一步，但是在不斷的積累中，凱雷卻向前邁了大大的一步。在全球范圍內，凱雷68%的資金投入了收購，11%流向房地產領域，大約7%用于風險投資。

凱雷的創始人之一魯賓斯坦曾表示，做收購的時候，凱雷挑選的公司要有明確可預期的現金流或是收入，要有明確的市場細分，而在細分的市場，它的份額必須非?？壳?，同時還要有非常優秀的領導人和管理層。這樣的公司，一旦對它進行投資之后，通過對它的改造，希望帶來每年25%至30%的投資回報率。其中，凱雷對國防工業公司的收購是凱雷在軍工行業知名的收購案例，1997年10月，凱雷從FMC 和Harsco公司收購了美國國防工業公司的股份?！??11”事件發生兩個星期后，國防工業公司從五角大樓得到了價值6.65億美元的“十字軍”移動火炮的訂單。此后一個月內，國防工業公司上市后，凱雷獲利近2.4億美元。此前，1991年，凱雷曾因促成沙特王子阿爾瓦利德?本?塔拉爾用5.9億美元購買花旗公司的股份而得名。

在如今的美國市場，凱雷于今年4月9日對外宣布，以6.8億美元收購麥迪遜大街650號的一座高級物業，交易規模創下2008年以來地產交易的紀錄高點。從1987年起至今，凱雷僅在企業及房地產領域就有774宗交易，共投資了430億美元的股本。凱雷認為，未來在美國主要城市中將持續出現此類高端地產項目的投資機會。

而在新興市場，2008年5月凱雷集團初宣布斥資581億日元(約5.64億美元)收購由日本板硝子集團和保谷公司組建的合資面板企業“NH Techno Glass”(板?？萍脊?。這也是凱雷繼投資半導體企業后首次進入液晶基板行業。此前，同樣是在新興市場的韓國，凱雷于2000年11月參股韓美銀行；并于2004年4月將改造后的韓美銀行以27億美元的價格轉手賣給花旗銀行，給凱雷的投資者帶來了250%的回報。

在一系列的收購之后，凱雷目前開始挖掘債券和資產的投資機會，凱雷投資集團的共同創始人魯賓斯坦近日稱，“在信貸緊縮減緩收購浪潮的情況下，購買廉價債券和資產可能是巨大的投資機會?！本瓦@樣，凱雷在不斷變化的市場上尋找更有潛質的投資機會，并用銳利的眼光和跳動的思維轉換投資領域，使投資道路越走越寬。

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